La Fed hace una pausa en las rebajas de tipos y señala que no hay prisa por retomar los recortes

Ante la neblina que dificulta la visibilidad sobre la marcha de la economía estadounidense, la Reserva Federal ha decidido esperar y ver. Tal y como se preveía, el banco central de Estados Unidos ha optado en su primera reunión del año por mantener los tipos de interés en el rango del 4,25%-4,50%. La pausa llega después de tres recortes consecutivos que, en su conjunto, abarataron un punto el precio del dinero entre septiembre y diciembre del año pasado y puede prolongarse algún tiempo. “No necesitamos tener prisa para ajustar nuestra política”, ha dicho el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell La reunión de política monetaria de la Fed concluida este miércoles era la primera tras el regreso a la Casa Blanca de Donald Trump, que aboga por rebajas de tipos.

En su rueda de prensa, Powell ha rechazado pronunciarse sobre las declaraciones en que Trump pedía que los tipos bajasen “inmediatamente”. “No voy a responder ni comentar en absoluto lo que ha dicho el presidente. No es apropiado que lo haga. Pero el público debe confiar en que seguiremos haciendo nuestro trabajo como siempre lo hemos hecho, centrándonos en utilizar nuestras herramientas para lograr nuestros objetivos y manteniendo realmente la calma y haciendo nuestro trabajo, y así es como mejor servimos al público”, ha dicho Powell.

El comunicado del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del banco central no introduce apenas modificaciones con respecto a la redacción de diciembre, aunque corrige la referencia a la subida del paro y elimina su alusión al progreso con la inflación. “Los indicadores recientes sugieren que la actividad económica ha seguido creciendo a buen ritmo. La tasa de desempleo se ha estabilizado en un nivel bajo en los últimos meses, y las condiciones del mercado laboral siguen siendo sólidas. La inflación sigue siendo algo elevada”, dice ahora.

El comunicado tampoco deja claro cuánto durará la pausa. El comité de política monetaria se sigue remitiendo a los datos que se publiquen, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos para el empleo y los precios a la hora de considerar el alcance y el calendario de posibles rebajas de tipos adicionales. Powell ha dado a entender que no hay prisa. “Vamos a centrarnos en ver progresos reales en la inflación, o en que haya cierta debilidad en el mercado laboral antes de que nos planteemos hacer ajustes”, ha afirmado en la rueda de prensa. Tras su intervención, y a la espera de los datos de empleo e inflación de enero y febrero, los inversores dan casi por descartado un movimiento en marzo.

El panorama macroeconómico no es muy diferente del que justificó hace unos meses el inicio del ciclo de rebajas de tipos. El mercado laboral se ha enfriado algo en el último año, mientras que la inflación ha dado algunas señales alentadoras, pero sigue en el 2,9%, según el índice de precios de consumo (IPC) y algo por debajo según el deflactor de gastos de consumo personal (PCE), la medida preferida por el banco central, que se actualizará este viernes. La principal diferencia es que los tipos ya han bajado un punto, dando aire a la economía y acercándose al nivel neutral, que ni frena ni impulsa la actividad.

Pese al recorte en el precio oficial del dinero, los tipos de interés a largo plazo (medidos por la rentabilidad de los títulos del Tesoro a 10 y 30 años) han repuntado en los últimos meses. Eso refleja en parte la preocupación de los inversores por la posibilidad de rebrotes inflacionarios que obliguen al banco central a mantener tipos altos durante más tiempo. También pueden indicar incertidumbres sobre la ampliación del límite de deuda y sobre la evolución de las cuentas públicas estadounidenses.

Incertidumbre con Trump

En diciembre, los miembros del banco central apuntaron a que este año solo habría dos recortes de 0,25 puntos en el tipo de interés de los fondos federales. Las actas publicadas posteriormente mostraron la preocupación de algunos participantes por los efectos que las medidas que adopte Trump puedan tener sobre la estabilidad de precios. Las restricciones migratorias, los aranceles y las rebajas de impuestos tienen efectos inflacionistas difíciles de calibrar. En sentido contrario, las medidas de desregulación y los recortes de gastos podrían aminorar las presiones sobre los precios. A falta de que las medidas tomen cuerpo, la Reserva Federal prefiere no dar pasos en falso.

El presidente de la Fed ha subrayado que las previsiones siempre son inciertas y poco fiables más allá de dos meses, pero ha admitido que la neblina ahora es más espesa. “En la situación actual, probablemente hay una incertidumbre elevada debido a los cambios políticos significativos en esas cuatro áreas que he mencionado, los aranceles, la inmigración, la política fiscal y la política regulatoria. Así que probablemente haya cierta incertidumbre adicional, pero debería ser pasajera”, una vez que se adopten las decisiones correspondientes, ha explicado.

El banco central, eso sí, está contemplando diferentes escenarios. “Una de las cosas que nuestro personal hace es mirar a una gama de posibles resultados y que tienden a ir de muy bueno a muy malo”, ha explicado. “Es difícil estar abierto a cuán amplias son las posibilidades para una economía. Nadie vio venir la pandemia y lo cambió todo”, ha puesto como ejemplo. “Lo hacemos, pero es diferente. Una cosa es hacer evaluaciones sobre lo que podría pasar y empezar a pensar en lo que podrías hacer en ese caso, pero no actúas hasta que no ves mucho más de lo que vemos ahora”, ha resaltado.

En lo que ha insistido una vez más Powell es en que la Reserva Federal mantendrá su independencia frente a las presiones políticas. “Como he dicho innumerables veces a lo largo de los años, esto es lo que somos, esto es lo que hacemos. Estudiamos los datos, analizamos cómo afectarán a las perspectivas y al equilibrio de riesgos, y utilizamos nuestras herramientas para tratar de obtener nuestra mejor comprensión, nuestro mejor entendimiento, y tratar de alcanzar nuestros objetivos”, ha dicho Powell. “No esperen que hagamos otra cosa. Ya saben, muchas investigaciones muestran que, todavía, esa es la mejor manera de operar para un banco central, la que nos dará la mejor oportunidad posible para lograr estos objetivos en beneficio del pueblo estadounidense. Eso es siempre lo que vamos a hacer, y la gente debe tener confianza en eso”, ha afirmado.

Trump se refirió en términos despectivos a Powell y los miembros de la Fed la semana pasada. “Creo que conozco los tipos de interés mucho mejor que ellos, y creo que sin duda los conozco mucho mejor que el principal encargado de tomar esa decisión”, dijo en el Despacho Oval de la Casa Blanca.

El presidente de la Reserva Federal también ha defendido la retirada de una red de bancos centrales en favor de las finanzas verdes con el argumento de que su trabajo se ha ampliado de manera muy significativa al pensar en “riesgos relacionados con la naturaleza y la biodiversidad y cosas por el estilo” y que su trabajo es, en gran parte, movilizar la financiación general para apoyar la transición hacia una economía sostenible. “Nos unimos para obtener el beneficio de entender lo que otros bancos centrales estaban haciendo y ver la investigación y cosas por el estilo. Creo que esto va mucho más allá de cualquier mandato plausible que se pueda atribuir a la Fed”, se ha justificado. Powell también ha asegurado que no era una cesión a Trump, sino que la retirada empezó a gestarse “hace un par de años”.

“Simplemente, llevó tiempo llegar aquí, y ahora es cuando, ahora es cuando lo tuvimos y lo votamos. Por lo tanto, y soy consciente de lo que puede parecer, en realidad no fue impulsado por la política. Fue impulsado por una especie de desconexión entre el trabajo de la red y nuestro mandato. Otros bancos centrales tienen mandatos diferentes y no tenemos, ninguna crítica hacia ellos, pero simplemente no es adecuado para la Fed”, añadió.