Sombras económicas

LA POSIBILIDAD de concluir el año con una inflación inferior al 6% ha encontrado en el índice de precios al consumo (IPC) correspondiente a septiembre un apoyo significativo. El 0,8% de crecimiento mensual sitúa la tasa acumulada de los precios en los nueve primeros meses del año en el 4,7% y la correspondiente interanual en el 5,7% -la más baja de los tres últimos años-, próxima a ese 5,5% en que parecen cifrarse ahora las aspiraciones del ministro de Economía, tras sucesivas revisiones al alza de sus objetivos iniciales.El dato de septiembre, el más bajo en ese mes de los últimos cuatro años, refleja el favorable efecto del descenso en los precios energéticos, mitigado parcialmente por el incremento en los precios de los alimentos sin elaborar. Por otro lado, la inflación subyacente (excluidos alimentos sin elaborar y energía) ha bajado muy levemente; las dificultades para conseguir reducciones significativas en este relevante indicador de los precios sigue encontrando en el sector servicios su más importante obstáculo; a pesar del ligero descenso experimentado en septiembre, algunos subsectores siguen acusando los efectos de fuertes limitaciones estructurales y, en última instancia, de la protección frente a la competencia exterior.

Pero la evolución de los precios en septiembre no puede prescindir de dos referencias básicas: el contexto de menor crecimiento de la economía en que ha tenido lugar y la necesaria perspectiva de convergencia con los principales países comunitarios. De la primera es suficientemente explícito el aumento del paro registrado, también en ese mes de septiembre, en 60.000 personas, acentuando las ya evidentes dificultades observadas en los últimos meses para su reducción; la tasa interanual de desempleo en el pasado mes ha quedado en el 15%, desde el 14,6% del mes anterior, sin que el menor ritmo de crecimiento que está experimentando la economía permita anticipar mejores resultados en los próximos meses.

El mantenimiento de importantes divergencias con los países centrales de la CE, y específicamente del acuerdo cambiario del Sistema Monetario Europeo (SME), es otra razón para no darse por satisfechos con el dato de inflación en cuestión y para no confiar en el mantenimiento de esa senda descendente. En el horizonte del próximo año no se disponen sino de elementos que pueden contribuir al ensanchamiento de ese diferencial de precios. El previsible impacto sobre la evolución de los mismos del aumento en la presión fiscal indirecta (IVA, gasolina, tabaco, etcétera), explícita en el proyecto de Presupuestos para 1992 que el Gobierno ha presentado al Parlamento, y la probable ausencia de un acuerdo sobre crecimiento de las rentas, van a dificultar de forma considerable esa necesaria convergencia para avanzar -y disponer de una capacidad de interlocución suficientemente autorizada- en el proceso de unión económica y monetaria de Europa. Nuestros socios en el SME observan cómo en estos más de dos años de sujeción de la peseta a la disciplina del mecanismo de cambios apenas se ha reducido la inflación en poco más de un punto porceniual, un resultado que, lejos de la complacencia, aconsejaría la inmediata concreción de las actuaciones anunciadas por el ministro de Economía destinadas a la eliminación de esos quistes inflacionistas renuentes al rigor monetario. También hace escasos días se ha conocido el significativo crecimiento de las magnitudes monetarias y crediticias experimentado en septiembre; una evolución que no hace sino respaldar el mantenimiento de las cautelas que el Banco de España ha mostrado ante las hoy ya más debilitadas expectativas de relajación de su política monetaria y consiguiente depreciación de la peseta.

En definitiva, un conjunto de indicadores que, contando con su limitada significación temporal, apuntan un perfil de nuestra economía que dista en su vitalidad del comportamiento mantenido en los últimos cinco años.