La desaparición de la desgravación fiscal para la renta fija provoca una fuerte subida en la bolsa

Las bolsas españolas reaccionaron con mucha antelación al anuncio del Gobierno de que en 1987 desaparecerá la desgravación fiscal para las emisiones de renta fija con subidas importantes en todas ellas. Madrid volvió a rozar ayer el índice 200, con una subida superior a siete enteros, mientras que Barcelona, cerró a 215,17, Bilbao Negó a 236,71 enteros y Valencia se quedó en 198,67. Estas subidas preceden en tres meses a la desaparición de la desgravación fiscal para la renta fija, a pesar de que en el último trimestre del año las empresas tratarán de obtener elevados fondos con estas emisiones a las que el Estado subvenciona todavía este año con el 15% de desgravación en el impuesto sobre la renta.

La decisión del Gobierno de suprimir desde el próximo año la desgravación fiscal para las emisiones de renta fija ha influido en la fuerte subida en las bolsas españolas, a pesar de que en el proyecto de Presupuestos Generales del Estado para 1987 se contempla también reducir la desgravación para los títulos de renta variable desde el 17% actual hasta el 10%. Los emisores de renta fija no han expresado ningún tipo de rechazo a la medida del Gobierno,La subida de ayer se explica, según los expertos, por el anuncio del Gobierno de actuar en este sentido y limitar las desgravaciones en el impuesto sobre la renta. Ello ayudará a incentivar las inversiones en adquisición de viviendas, en capital riesgo y sobre todo en los futuros fondos de pensiones, que serán regulados próximamente. La evolución positiva de la bolsa en este año y las perspectivas de cierta expansión económica permitirán que una parte de esos capitales que se liberan se dirijan a la inversión mobiliaria para creación y desarrollo de empresas.

Las emisiones de renta fija han crecido de forma espectacular en los últimos años. Mientras que en 1980 el volumen de emisiones a tres o cinco años de amortización -las que tenían derecho a desgravación- supusieron un total de 367.000 millones de pesetas, en 1985 la cifra se había elevado hasta casi 1,5 billones.

El sistema crediticio y las empresas se han llevado la parte del león de estas emisiones, en las que la rentabilidad final era la suma de los tipos de interés a los que salían y la desgravación del principal y los intereses a los que tenían derecho por ley.

Tipos de interés

El Estado utilizó esta fórmula de captación de recursos para financiar el déficit público en menor medida que las empresas privadas. Las cifras de las emisiones públicas incluyen las correspondientes a bonos no desgravables, que ascendieron a unos 100.000 millones de pesetas en 1985.

A partir del próximo año, las emisiones de renta fija tendrían que ajustar al alza sus tipos de interés para compensar la desaparición del beneficio fiscal y no perder el favor de los inversores. Sin embargo, la tendencia actual a la baja en la remuneración del dinero y la previsible reducción de la tasa de inflación a partir de enero pueden hacer innecesario este ajuste al alza.

Los expertos consideran que incluso se puede producir una reducción de los actuales tipos, sin que en la evolución futura del mercado del dinero estos valores pierdan la suficiente rentabilidad relativa para el inversor privado.

Entre las razones que han impulsado al Gobierno a tomar esta medida, según declaró el viernes el ministro de Economía y Hacienda, Carlos Solchaga, se encuentran la simplificación del impuesto sobre la renta y la convicción de que el mercado proporcionará retribución suficiente a este tipo de emisiones sin necesidad de tener que contar con beneficios fiscales. No obstante, la principal causa parece residir en la evolución de la inversión privada, cuyo comportamiento en los últimos meses parece indicar que ya no necesita tanto de estos incentivos fiscales.

Los fuertes volúmenes de emisión de renta fija a tres o cinco años de amortización efectuados en los últimos años no significan que en su totalidad hayan sido utilizados con estos fines. Buena parte de estas emisiones eran adquiridas por sociedades que ya no tenían derecho a acogerse a la bonificación fiscal. Otros fondos además pueden no haber sido utilizados con fines fiscales.

La memoria del Ministerio de Hacienda correspondiente a las declaraciones del año 1985, último ejercicio del que se tienen datos oficiales, no desglosa las deducciones por inversión en renta fija o variable. Del volumen global de renta fija emitida sólo una parte es utilizada por el contribuyente para deducir fiscalmente, porque el resto, o bien sobrepasa el límite permitido por la ley, o bien es adquirido por instituciones.

Sin embargo, la principal característica de la desgravación fiscal por inversión en valores mobiliarios es su flexibilidad para adecuarse a las necesidades tributarias de los contribuyentes. La proximidad del fin del ejercicio permite a la persona física hacer un balance de su deuda con Hacienda y limitarla con una inversión adecuada a esos impuestos debidos. Esta ductilidad se mantiene en la renta variable, pero no es aplicable a la deducción por compra de vivienda.