La frenada dels emergents refreda el creixement mundial

El títol amb el qual el Fons Monetari Internacional (FMI) encapçala el seu últim informe sobre l'economia mundial ho diu gairebé tot: “Ajustant-se a preus més baixos en les matèries primeres”. La Xina, l'economia que marca el pas en la demanda de productes bàsics, no creix com abans. Els països exportadors de metalls, petroli o aliments, en bona part emergents o en vies de desenvolupament, pateixen. I la recuperació de les economies avançades avança a “un ritme persistentment modest”. Així que el que s'ajusta, a la baixa, és el pronòstic de creixement. Els experts de l’FMI treuen dues dècimes més al que creuen que avançarà el PIB mundial el 2015 per deixar-lo en un 3,1%, la taxa més baixa en sis anys.

“Per als mercats emergents i els països en vies de desenvolupament, la nostra predicció és que el 2015 serà el cinquè any consecutiu de creixement declinant”, subratlla el nou economista en cap de l’FMI, Maurice Obstfeld, en la introducció de l'informe, presentat aquest dimarts a Lima (Perú), que acull aquesta setmana l'assemblea anual de l'organisme. Cinc anys d'avançament afeblit es traduirà en un augment del 4% del PIB d'aquest grup de països ampli i heterogeni, encapçalat per la Xina, l’Índia, el Brasil o Rússia. Una taxa molt baixa per al que ha estat el motor del creixement mundial: en les dues últimes dècades, només el 2009 (3,1%), després de la gran recessió en les economies avançades, i el 2001 (3,8%), quan va esclatar la bombolla de les puntcom, van avançar a un ritme més baix. En l'avantsala de la gran recessió, el 2007, els emergents i els països en vies de desenvolupament creixien al 9%. I la Xina, al 14%.

El que crida l’atenció del nou pronòstic és que, si bé “la disminució del creixement de la Xina” és la raó essencial de l'empitjorament de les previsions per a la resta d'economies emergents (i algunes d’avançades), el gegant asiàtic s’escapa de les revisions a la baixa. Ni les caigudes accentuades a la Borsa de Xangai aquest estiu, ni els indicis creixents que la inversió immobiliària o la producció industrial han deixat d’avançar a bon ritme fan variar l'estimació dels experts de l’FMI, que destaquen el nou suport del consum privat. Com a principi d'any, el Fons estima que el PIB xinès creixerà un 6,8% el 2015 i un 6,3% el 2016.

“Les repercussions de la disminució xinesa més enllà de les seves fronteres són més grans de l’estimat inicialment”, justifica el Fons. “Això es reflecteix en una caiguda dels preus de les matèries primeres i en les exportacions, més febles, a la Xina”, afegeix.

La cotització del petroli ha baixat un 46% l'últim any, segons les dades de l’FMI, mentre que el preu dels principals metalls ha caigut un 22% i el dels aliments, un 17%. El Fons anticipa que aquest període de baixos preus en productes bàsics s'estendrà, almenys, dos anys més, i reduirà entre 1 i 2,25 punts percentuals el creixement anual dels països exportadors entre el 2015 i el 2017.

Revisió a la baixa a l’Amèrica Llatina

L’Amèrica Llatina és la regió que surt més mal parada d'aquest nou escenari, protagonitzat també per l'enduriment de les condicions financeres per als països emergents –la pujada imminent dels tipus d'interès als EUA marca la fi de l'abundància de liquiditat–, o la sortida de capitals cap als refugis tradicionals (Estats Units, Japó o la zona euro). La nova previsió és que el PIB conjunt de les economies llatinoamericanes i del Carib retrocedeixi aquest any un 0,3%, en contraposició amb l'augment del 0,5% que s'anticipava al juliol.

Veneçuela (-10%), el Brasil (-3%) i l’Equador (-0,6%) són els que mostren una pitjor evolució, després d'una retallada substancial respecte a l'última predicció, però també s'alenteix el creixement dels països integrants de l’Aliança del Pacífic (Xile, Mèxic, Colòmbia i Perú), més pròspera, amb avanços a l'entorn del 2,5%. L’Argentina s'apunta una lleugera millora aquest any, encara que només per postergar la recessió (-0,7%) al 2016, mentre que Bolívia manté encara una taxa d’un 4,1%, beneficiada en part perquè els contractes de gas natural es renegocien en terminis llargs.

Rússia, tan afectada per la baixada del preu del petroli com pel conflicte amb Ucraïna i les sancions econòmiques, també encara un pronòstic pitjor, amb un retrocés previst d’un 3,8%, en contraposició amb el 3,4% que l’FMI li augurava al juliol. La predicció sobre l'economia de l’Índia també rep una correcció mínima, però tot i així el seu creixement (7,3% el 2015) serà aquesta vegada més gran que el de la Xina.

La lenta recuperació dels països avançats

L’impacte de la baixada de les matèries primeres i el refredament de les exportacions a la Xina també es deixa notar en l'evolució dels països avançats, que en tot cas sí que registraran un creixement més elevat (2%) que el del 2014 (1,8%). L’FMI subratlla que “els llegats de la crisi financera en diverses economies desenvolupades”, com “els alts nivells de deute públic i privat, la debilitat del sector financer, la baixa inversió” s'uneixen a altres problemes de mitjà termini (envelliment, productivitat estancada), de manera que el que ara és un escenari avantatjós per a molts –s'abarateix la importació de petroli, condicions financeres favorables per a la intervenció de bancs centrals–, no es tradueix en una recuperació més vigorosa.

El pronòstic empitjora lleument per Alemanya (un creixement d’un 1,5% el 2015) i el Japó (0,6%), països exportadors als quals afecta que la Xina compri menys. I també en algunes economies avançades que venen matèries primeres, com el Canadà, Noruega i Austràlia. Per contra, el vaticini millora lleugerament per als Estats Units (2,6%) i el Regne Unit (2,5%). En el cas dels EUA, l’FMI anticipa que la millora de les condicions laborals, amb la taxa d'atur en un 5,1%, pot portar la Reserva Federal a apujar tipus a final d’any, encara que matisa que ni la inflació ni els salaris han donat senyals clars de reactivació.

La previsió per Espanya no canvia (una avanç d’un 3,1%, dues dècimes per sota de la predicció del Govern de Rajoy), però el Fons torna a destacar que el creixement previst “és especialment intens”, fins a doblar la taxa que s'adjudica a la zona euro (1,5%).

El Fons creu que l'economia mundial agafarà una mica d’empenta el 2016, malgrat haver retocat aquí també a la baixa la previsió, fins a un 3,6%. Els experts de l'organisme internacional aposten que la recessió al Brasil i Rússia, o la frenada en altres exportadors de matèries primeres, són passatgeres. Això, i un altre pas més en la lenta recuperació de les economies avançades, permetrien compensar l’embranzida més baixa de la Xina. Ara només falta comprovar si el vaticini es manté, o sofreix una altra rebaixa d'aquí uns mesos.