La CNMV advierte de “consecuencias notables” para los mercados si se prolonga el conflicto en Cataluña

El desafío secesionista no saldrá gratis. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) avisa de que la prolongación de la crisis institucional puede tener consecuencias "notables" sobre los mercados y la actividad económica.

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Concretamente, ha señalado en su última Nota de Estabilidad Financiera que en los mercados se puede producir un "endurecimiento" de las condiciones de financiación de los agentes y una "pérdida de confianza" que den lugar a descensos de las cotizaciones y a "rebrotes puntuales" de la volatilidad.

 Por lo que se refiere al impacto sobre la actividad económica, el organismo que preside Sebastián Albella señala que "es difícil de cuantificar en este momento", pero reconoce que existen algunos indicadores que muestran ya revisiones a la baja en los beneficios esperados por acción de varias sociedades cotizadas durante los próximos meses. "En este escenario es posible que algunos proyectos de inversión puedan verse retrasados o, incluso, suspendidos".

De momento, el indicador de estrés de los mercados financieros españoles que elabora la CNMV continúa en un nivel bajo durante los últimos meses. "Ello a pesar de que en octubre el indicador ha registrado un leve repunte, probablemente relacionado con la crisis de Cataluña, pero de una magnitud no comparable a episodios anteriores de crisis en los mercados", según el supervisor.

La CNMV ofrece este indicador de forma mensual, si bien elabora un análisis de los riesgos de mercado con carácter trimestral. En el último informe, el supervisor cita como "fuentes de incertidumbre política", entre otras, a la crisis institucional en Cataluña, que por el momento ha tenido "un impacto limitado en los mercados financieros", aunque "su rumbo ha empezado a divergir de la tendencia observada en otros mercados europeos de referencia".

Así, el nivel de estrés se situó a principios de octubre en el 0,15%, mientras que al cierre del segundo trimestre del ejercicio este índice se encontraba en el 0,19%.

El índice de estrés de los mercados financieros proporciona una medida en tiempo real del riesgo sistémico en el sistema financiero español. El dato oscila entre 0 y 1 y se obtiene mediante agregación ponderada de los niveles de estrés estimados en renta variable, renta fija, intermediarios financieros, mercados monetario, derivados y mercado de cambios.

Si el indicador se sitúa entre 0 y 0,27, el nivel de estrés de los mercados es bajo, mientras que entre 0,27 y 0,49 es medio. A partir de 0,49 el riesgo sistémico del sistema financiero español es elevado.

Mayor nivel de estrés en renta fija

De momento, el nivel de estrés más elevado se mantiene en el segmento de renta fija, debido tanto al incremento de la volatilidad como al empeoramiento de la liquidez, y se observa un ligero aumento en el segmento de renta variable, según este informe de la CNMV.

Durante los meses de verano, el estrés se ubicó en niveles mínimos, "pues los mercados mostraron una elevada estabilidad" y no se vieron alterados por "el todavía reciente proceso de resolución de Banco Popular o los atentados terroristas de Barcelona", de acuerdo con la Nota.

Por otra parte, el supervisor señala que el desarrollo del negocio bancario en España sigue lastrado por el entorno de bajos tipos de interés y la consolidación de "otras fuerzas competitivas aún en ciernes", como las fintech o las compañías de shadow banking.

En el caso de España, el entorno es "más favorable" por la consolidación del crecimiento económico, que ha llevado a una disminución de la tasa de morosidad de la banca hasta el 8,4%, aunque "el sector no está exento de riesgos", como lo demuestran el proceso de resolución de Popular de principios de junio o la decisión de las entidades más importantes radicadas en Cataluña de trasladar su domicilio social a otras regiones debido a la incertidumbre.

Por otra parte, el supervisor considera que el crédito bancario da síntomas de recuperación de forma localizada, pero el saldo total aún sigue condicionado por el proceso de desapalancamiento de numerosos agentes.