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La amenaza de la agencia de calificación de riesgos Moody's de rebajar la solvencia del Reino de España ha provocado un escalofrío que ha recorrido todo el sistema financiero español. Bancos y cajas se han mirado al ombligo y han comenzado a temer por una rebaja en su calificación que automáticamente les supone encarecer los intereses de sus emisiones en los mercados internacionales, así como mayores dificultades a la hora de colocarlas.

Si al final la firma norteamericana rebaja la calificación de la deuda española, todos los bancos y empresas españoles pueden verse revisados a la baja con lo que se produciría un efecto dominó de importantes consecuencias. Fuentes de Economía, el departamento que dirige Carlos Solchaga, y del Banco de España, que preside Luis Ángel Rojo, han mostrado su esperanza de que no se produzca tal rebaja.El informe de Moody's, la agencia norteamericana más conocida junto con Standard and Poor's para calificar los productos de deuda y renta fija, resalta los desequilibrios de la economía española y sus escasas posibilidades de crecimiento para 1993 como argumentos para una posible rebaja de la calificación. Este hecho encarecería la financiación del déficit público.

La otra agencia norteamericana, Standard and Poor's ha señalado que no tiene previsto revisar la calificación de la deuda española. Al final, siempre es el mercado el que valora una posible divergencia entre las grandes agencias de rating. Estas dos empresas son las dos grandes firmas con reconocimiento de los mercados internacionales, según confirman el mercado y las propias empresas. Han hecho calificación de prácticamente todos los países desarrollados y en vías de desarrollo y de las principales multinacionales emisoras de renta fija.

Métodos diferentes

Tienen distinto método, ya que mientras Moody´ss califica le faacilitte o no los datos el cliente, Standard and poor's solamente califica a los países o empresas que faciliten todos sus datos.En Estados Unidos, que lleva mucha ventaja en este terreno tanto a Europa como a Japón, bancos y empresas, por ley, deben contar con dos calificaciones y en estos momentos el mercado comienza a pedir un tercer análisis que sirva de desempate en muchos casos.

En Europa, el primer intento de formar una agencia de cierto nivel es IBCA que cuenta en este momento con el 70% de su capital en manos francesas y un 30% en manos británicas. IBCA se centra en la calificación de los bancos. Alemania aborda actualmente un proyecto para crear una agencia de rating mientras el resto de los países cuentan con agencias de tipo local. En Japón sus principales someten a los criterios de las grandes firmas norteamericanas.

Las agencias de calificación son empresas privadas, independientes, que cobran por servicios. Los clientes son quienes deciden si el resultado del análisis se hace público o no, aunque cuando es un país se da por hecho que se publica. La independencia de las agencias es su principal activo, afirma Juan de la Mota Gómez-Acebo, consejero delegado de Iberating, filial española de Standard and Poor's.

Según el primer ejecutivo de Iberating el análisis comprende "no sólo la evaluación aislada sino también la posición competitiva en los mercados". Para ello, añade, se "analiza el riesgo sectorial, la posición del emisor en el mercado, la solidez financiera, la estructura accionarial y el apoyo del público".

Calificación de riesgo

En España la calificación de riesgo apenas existe. Tan sólo la firma Research Associates, intenta mejorar el nivel de rating. Jaime Marietegui, su director, señala que "más que la foto fija actual de la empresa o banco, lo importante es calcular lo que puede generar en el futuro para devolver los créditos, bajar las deudas o afrontar imprevistos".Para Thomas Saul, director de la oficina en España de IBCA, los analistas que efectúan rating deben contar con una gran experiencia en el sector financiero. "La credibilidad de los analistas, es la base del negocio por lo que la independencia es la clave del éxito. Nunca hacemos calificaciones sin que el cliente nos facilite sus datos pormenorizados ya que nos veríamos forzados a realizar el análisis con los datos sectoriales y públicos sobre el cliente y el resultado sería pobre".

Lo que si que puede ocurrir, añade, es que un tercero nos en carge un estudio de calificación sobre tal o cual sector, banco o empresa y "nosotros lo realizamos con los datos públicos disponibles, aunque no sea tan completo". El mercado español desde la pasada semana ya cuenta con una oficina de Moody's aunque la firma opera en España desde el año 1988.