El Tesoro provoca una fuerte baja de los tipos de interés

La Dirección General del Tesoro redujo ayer de forma muy fuerte los tipos de interés de referencia al aceptar, en la primera subasta de bonos del Estado, casi 362.000 millones de pesetas a un tipo de interés del 10,25% para un plazo de amortización de tres o cinco años. Las ofertas habían totalizado 749.000 millones de pesetas, y el Ministerio de Economía y Hacienda tuvo que publicar una orden ministerial, con fecha del 27 de mayo, en la que se ampliaba el límite máximo de emisión para impedir una baja aún mayor de los tipos de interés.

La subasta de bonos, primera que se realizaba, tuvo una oferta de dinero desacostumbrada y, sobre todo, a unos tipos de interés que podían provocar tina conmoción en los mercados monetarios. En principio estaba previsto que la emisión fuera de 200.000 millones de pesetas, pero si el Tesoro se hubiera limitado a tratar de cubrir este importe los tipos de interés de la emisión se habrían situado por debajo del 10%, provocando una fuerte distorsión en los tipos de interés vigentes en el mercado. En primer lugar, la emisión de 40.000 millones de pesetas de deuda desgravable -que saldrá al 10% de tipo de interés- habría quedado desfasada del mercado.

En último término hay que tener en cuenta, a la hora de entender las fuertes peticiones, que el Banco de España había anunciado reducciones en el coeficiente de control monetario, que se tiene que cubrir con pagarés del Tesoro, en la misma medida en que las instituciones financieras suscribieran emisiones de deuda a medio y largo plazo. De esta forma las instituciones financieras obtendrían mayor rentabilidad por la suscripción obligatoria de fondos.