Nuevos instrumentos de control para compensar el exceso de liquidez

A lo largo de la última semana, el mercado monetario nacional se ha caracterizado por una oferta abundante, reflejo del notable aumento de la liquidez del sistema bancario, debido al estacional retorno del efectivo en manos del público y al todavía continuado comportamiento expansivo de] sector exterior, según señala el informe monetario del Banco de Vizcaya.El exceso temporal de liquidez ha permitido que el mercado se haya desarrollado sin tensiones y con volúmenes amplios de contratación, centrados sobre todo en el corto plazo, operándose con tipos con tendencia a la baja, que se sitúan al final de la semana alrededor del 10,50% para el día a día, y del 17,50% para el mes.

La actuación del Banco de España a través de los créditos de regulación se ha ido agotando de forma que sólo se ha producido en los dos primeros días hábiles de la semana, con cifras del orden de 43.000 y 23.000 millones de pesetas, respectivamente, situándose los tipos marginales de subasta en el 12,84% y los medios ponderados en el 13,3% para estos dos únicos días de intervención. Con todo ello ha continuado el drenaje mediante la oferta de bonos del Tesoro a tipos del 12, 14 y 17% para plazos, respectivos de cinco, quince y treinta días, estimándose que la suscripción total asciende a algo más de 50.000 millones de pesetas, aunque centrada fundamentalmente en los plazos cortos.

A pesar del éxito obtenido en la política de compra voluntaria de bonos del Tesoro, la autoridad monetaria ha decidido la implantación de un nuevo instrumento de control monetario, mediante la constitución de depósitos obligatorios en el Banco de España por el 1% de los recursos ajenos computables, aprovechando una normativa prevista en el decreto-ley de 15 de diciembre de 1960. La implantación de estos depósitos obligatorios supondrá la esterilización de unos 80.000 millones de pesetas para el 20 de febrero próximo. El drenaje neto al sistema será superior o no, en función del juego mixto de los bonos del Tesoro-deuda pública y créditos del Banco de España, pero ya se prevé ahora, de entrada, una retirada de hasta 150.000 millones de liquidez en los dos primeros meses, que se puede considerar como muy fuerte.