Ombres europees

L'evolució recent del creixement econòmic i del mercat laboral confirma que Espanya encara manté una lleugera recuperació, tot i que amenaçada per l'estancament europeu. El tercer trimestre d'aquest any, la taxa de creixement del PIB (0,5%) serà una mica inferior a la registrada el trimestre anterior, seqüela probable de l'aturada a Alemanya i França. D'altra banda, l'enquesta de població activa (EPA) corresponent al tercer trimestre dóna bones dades globals (l'ocupació va créixer en 151.000 persones i la taxa d'atur ha baixat per primera vegada del 24% des del 2011), però de composició poc ferma. L'atur descendeix en bona mesura per la caiguda de la població activa, i l'ocupació que es crea és bàsicament temporal –encara que creixen els contractes indefinits–, de baixa remuneració i adscrit al sector de serveis.

Sobre la incipient reactivació s'observen incerteses força greus. És poc probable que la qualitat de l'ocupació generada els últims 12 mesos (uns 274.000 llocs de treball) pugui suportar augments de la demanda que sostinguin un creixement accelerat els propers trimestres. En altres paraules, les expectatives de recuperació són febles –com ja van advertir, entre altres institucions, l'FMI i l'OCDE– i tindran conseqüències a curt termini. Per exemple, en les projeccions d'ingressos pressupostaris per al 2015; per tant, obstaculitzaran la correcció del dèficit.

Els dubtes més acusats sobre la recuperació procedeixen d'Europa. La UE ha entrat en una fase d'estancament que els analistes menys complaents qualifiquen ja de preludi d'una tercera recessió europea i que, de moment, no està responent al tractament monetari gradual del BCE (ja ha arribat a la compra de bons d'empreses). És una complicació important per al PIB espanyol, perquè les exportacions se'n ressentiran inevitablement. Espanya no pot confiar el creixement a mitjà termini només sobre el consum, perquè necessita a més no empitjorar el saldo per compte corrent.

La deducció lògica és que a partir del quart trimestre començarà una certa desacceleració del creixement (no una recessió), més intensa com més s'allargui l'estancament europeu. El Govern espanyol, fins ara, no accepta el pronòstic d'empitjorament, però hauria d'estar preparat per corregir-lo.