El coste de financiación de las pymes españolas cae por debajo del núcleo de la zona euro

Con el comienzo de la crisis soberana, los inversores consideraban que un euro en Alemania no valía lo mismo que uno en España. Temían que los euros españoles pudiesen convertirse en pesetas, y eso disparó la prima de riesgo, lo que tuvo un impacto directo sobre las empresas españolas: para empezar, sus costes de financiación obedecían más a la evolución de la prima de riesgo que al tipo fijado por el BCE, así que los intereses del crédito se les dispararon hasta casi duplicar los que soportaban las empresas alemanas. Según el BCE, el tipo medio al que se financiaban las sociedades no financieras españolas rozó el 4% frente al entorno del 2% que abonaban las alemanas. El término que se acuñó entonces fue el de “fragmentación financiera”.

Y para las pymes españolas resultó aún peor: según cifras del Banco de España, el crédito por debajo de un millón de euros, siempre asociado a pymes, tenía que hacer frente al doble de intereses que los créditos superiores al millón de euros, normalmente vinculados a grandes compañías.

Pero eso no era todo. El acceso también se restringió hasta el punto de que el 24% de las pymes declaraban en las encuestas del BCE problemas para conseguir crédito. Por aquel entonces, el cóctel se vio agravado por una crisis más pronunciada y por la mayor vulnerabilidad de las pymes españolas. Como señala el Banco de España en su informe anual, a pesar de que estaban menos endeudadas que sus homólogas de la unión monetaria, “la menor rentabilidad de las pymes españolas sobre sus activos” hacía que presentasen “una menor capacidad relativa para hacer frente a los pagos asociados a sus compromisos financieros”. Y eso “las forzó a reducir intensamente su endeudamiento” o, incluso, “verse abocadas a su desaparición”, indica el Banco de España.

Sin embargo, a la luz de los últimos datos, este asunto ha dejado de ser un gran problema. Según la encuesta que lleva a cabo el BCE en toda la zona euro entre unas 15.000 pymes, las radicadas en España ya no encuentran un obstáculo en la financiación. Solo el 9% dice sufrir dificultades para acceder a préstamos, un mínimo desde 2009 y el mismo porcentaje que la media de la unión monetaria. Esta misma encuesta también revela que solo el 6% de las pymes españolas vio denegada su petición de crédito entre octubre de 2016 y marzo de 2017, cifra similar al resto de la zona euro.

Según datos del Banco de España, los costes de financiación de las pymes españolas han caído unos 200 puntos básicos hasta colocarse en un promedio del 2,4%, ligeramente por debajo de la media de los países más fuertes de la zona euro, situada en el 2,5% y que comprende a Alemania, Francia, Austria, Finlandia, Países Bajos y Luxemburgo, los países más solventes y que mejor resistieron los embates de la crisis soberana.

Los expertos achacan esta normalización a dos motivos. De un lado, la banca española ya se ha reestructurado y recapitalizado al tiempo que cuenta con el apoyo de la unión bancaria y del BCE. De otro, la solvencia de las pymes españolas ha mejorado más en un contexto de mayor crecimiento que la zona euro. También exhiben unos niveles de endeudamiento algo menores que sus análogas europeas. No obstante, el Banco de España pone un pero: siguen teniendo una rentabilidad baja que las hace más vulnerables, en parte por su menor tamaño y productividad.