El Tesoro pagará el tipo más alto en dos años en la subasta de mañana

El Tesoro afronta mañana una nueva cita con los inversores en una subasta de bonos a tres años en la que espera captar de 1.750 a 2.750 millones. La subasta llega en un momento en que los inversores exigen altas rentabilidades a los bonos de la deuda española en el mercado secundario, de modo que el Tesoro necesitará pagar los tipos más altos en algo más de dos años para ese plazo. Además, en el contexto actual, la subasta puede ser vista por los inversores como una prueba de fuego sobre si la deuda española sigue atrayendo suficiente demanda.

Los inversores exigían ayer en el mercado rentabilidades del 4,26% por los bonos a tres años españoles. Las emisiones no pueden alejarse mucho de esa referencia del mercado y normalmente lo hacen un poco al alza, por el volumen que se trata de colocar de una sola vez. Suponiendo que a la subasta del jueves se llegue con una referencia similar en el mercado secundario (lo cual es bastante suponer, dada la volatilidad reinante), los tipos de la subasta rondarán esa cifra.

En algo menos de dos meses, la emisión de deuda a tres años se habrá encarecido en torno a 1,7 o 1,8 puntos. La anterior subasta de bonos a tres años fue el 7 de octubre y se saldó con la colocación de 3.217 millones con un tipo de interés medio del 2,527%. Ahora, a la espera de cómo evolucionen los mercados, lo normal es que la operación se cierre en el entorno del 4,3%, el nivel más alto desde las subastas de julio (4,96%) y septiembre (4,35%) de 2008. El coste, en todo caso, será solo ligeramente superior al de los bonos a tres años emitidos en 2007 y que han ido venciendo en 2010.