Hacia unos 'hedge funds' descafeinados

La estafa de Bernard Madoff supondrá un antes y un después para la industria de los hedge funds. Este punto de inflexión quizás sea aún más acusado en España ya que la crisis llega cuando estos productos aún no han despegado (tan sólo han transcurrido dos años desde que se aprobó su comercialización). Y es que la mitad de las víctimas que se conocen por el timo en todo el mundo son fondos de alto riesgo, el resto son mesas de tesorería de entidades bancarias y sociedades de inversión de grandes fortunas.

"El fraude va a provocar que algunas cosas cambien en la industria", reconoce Víctor García Romero, inspector en excedencia del Banco de España y director general de Valórica, sociedad especializada en la gestión de hedge funds. Entre los cambios que deberá asumir el sector, según García Romero, se encuentra la desparición del trader de éxito que con dos teléfonos monta un fondo con sede en las Islas Caimán o en cualquier otro paraíso fiscal para hacerse rico rápidamente, operando sin cortapisas ni marco regulatorio alguno.

Los gestores creen que los 'hedge' se verán afectados por nuevos escándalos

"También se tenderá a profesionalizar aún más las empresas de inversión alternativa, exigiéndose una estructura que incluya áreas de control de riesgos y departamentos de auditoría interna y la existencia de depositarios y auditores de prestigio", indica.

Otro aspecto que en su opinión también cambiará tiene que ver con el papel que han de jugar las grandes entidades financieras en relación con los hedge funs. "Creo que la industria primará una mayor independencia, de modo que los intereses del gestor estén alineados con los del cliente final porque los resultados obtenidos dependerá el éxito de su estrategia y la continuidad de su modelo de negocio".

Alastair J. Seymour, responsable de Henderson en España, considera que el fraude es una noticia muy negativa para el sector. "Los inversores ya estaban muy recelosos tras la quiebra de Lehman y ahora viene esto... Además, mientras en el caso de Lehman lo que se produjo fue una mala gestión con Madoff ha habido un abuso de la confianza cuando precisamente es la confianza el bien más escaso en el mercado".

¿Cómo serán entonces los hedge funds del futuro? "Creo que habrá una vuelta a productos más sencillos. Se ha demostrado que no existen fórmulas mágicas que batan al mercado permanentemente. Se acabaron las cajas negras, es decir, se acabó eso de dar el dinero al gestor y que éste lo maneje sin dar cuentas a nadie", responde Seymour.

Además de productos más sencillos, los expertos creen que la industria se encaminará hacia una limpieza de fondos mediocres, una rebaja de las comisiones así como la ampliación del plazo durante el cual los clientes no pueden reembolsar su dinero para evitar que una crisis de liquidez como la actual provoque el colapso de muchos fondos incapaces de devolver el patrimonio a sus clientes.

Antes del caso Madoff algunos hedge funds españoles gestionados por Santander,

Bankinter o N+1 ya se habían visto forzados a echar el cierre ante la falta de demanda o el incremento del número de reembolsos. El enorme fraude piramidal orquestado por el antiguo presidente del Nasdaq ha asfixiado aún más a muchos fondos españoles bien porque parte de sus activos están contaminados (Foncaixa, Optimal Global, Optimal Arbitraje Plus, Banif Fairfild Impala, Sleipnir, Altair, Valira Income), bien porque las peticiones de reembolso les han obligado a cerrar (UBS Stable Growth y UBS Alpha Select Hedge).

Tras la quiebra de Lehman Brothers se endureció la supervisión sobre los hedge funds al considerar que las apuestas bajistas especulativas de muchos de estos fondos habían contribuido a acelerar las dificultades de los bancos. Entonces se decidió, entre otras medidas, limitar o dotar de una mayor transparencia a las apuestas cortas de estos fondos. El caso Madoff no hará más que reafirmar esa tendencia hacia una mayor regulación.

De hecho, más de la mitad de los principales gestores de fondos hedge encuestados esta semana por la consultora Gavin Anderson cree que la industria deberá hacer frente al endurecimiento de la regulación. Sin embargo, que los profesionales del sector crean inevitables normas más duras no quiere decir que estén de acuerdo con ellas. Un 71% de los gestores encuestados demostró rechazo ante la posibilidad de una ampliación de la regulación. Otro dato para la reflexión es que más de un 60% de los gestores piensa que pueden surgir nuevos escándalos financieros relacionados con los hedge funds en 2009, teniendo en cuenta que la crisis financiera continúa extendiéndose.

El miedo, en definitiva, es que la desconfianza lógica de los inversores haga pagar justos por pecadores. En España, por ejemplo, hay gestoras independientes como Valórica y

Cygnus sin exposición Madoff y que van a cerrar 2008 con alzas en sus fondos pese al desplome de las Bolsas. -