El péndulo latino mueve la Bolsa

La apuesta de Telefónica por Latinoamérica ha llevado a la operadora a ingresar más en esa región que en España. Durante el primer semestre de 2008, la teleco facturó en Latinoamérica por valor de 10.531 millones de euros (el 37,4% del total), mientras que la cifra de negocio doméstico fue de 10.331 millones. Brasil es el país de la región que más aporta a las cuentas de Telefónica. En los primeros seis meses del año la compañía facturó allí por valor de 4.205 millones de euros. Esta cantidad supone el 40% de las ventas en toda Latinoamérica y el 15% de la facturación total del grupo. Tras Brasil, el siguente país en importancia en esta zona, medido por las ventas generadas, es Venezuela con una facturación semestral de 1.186 millones, seguido de Argentina (1.142 millones), Chile (989 millones), México (784 millones) y Colombia (759 millones).

Esta fuerte presencia en Latinoamérica provoca que sus acciones muestren una gran sensibilidad a la zona. En un reciente informe, los analistas de Citigroup señalan que una depreciación del real brasileño frente al euro del 20% recortaría en un 4% el beneficio bruto de explotación de Telefónica. Además del riesgo en los tipos de cambio, la otra incertidumbre es el impacto que la actual crisis de crédito tendrá en el crecimiento de la región. Exane BNP Paribas todavía debe ajustar sus previsiones al nuevo escenario. De momento, prevé un crecimiento en los ingresos de Telefónica en Latinoamérica del 8%. "En el caso de que se recortase a la mitad, las ventas totales del grupo caerían un 2%", indican.

Latinoamérica aportó al beneficio neto del Banco Santander 2.167 millones de euros en los nueve primeros meses de 2008, el 31,24% de las ganancias totales. Dentro de la región, Brasil es la economía que más pesa en las cuentas de la entidad (supone el 10,8% del resultado neto), seguido de México (7,8%) y Chile (6%). La presencia del Santander en Argentina es de poca relevancia mientras que en Venezuela está en negociaciones con el Gobierno para vender sus negocios. El banco consolidará en los resultados del cuarto trimestre la compra del Banco Real por lo que el peso de Brasil será aún mayor. Por eso los analistas aconsejan seguir de cerca la evolución del real frente al dólar y al euro. Los analistas de Citigroup advierten que la crisis económica mundial también pasará factura a Brasil. De hecho, han recortado recientemente su previsión sobre el crecimiento de los créditos del Santander en 2009 hasta el 15% (la estimación anterior era del 22%).

A pesar del peor entorno para su máxima apuesta en Latinoamérica, el Banco Santander no duda del potencial de la economía carioca. "Nuestro objetivo es convertirnos en el banco privado número uno en Brasil", ha señalado esta semana Emilio Botín, presidente del Santander. "El beneficio en Brasil será de 4.800 millones de reales [1.757 millones de euros] en 2008; 6.100 millones en 2009 y 7.900 millones en 2010", ha añadido Botín. En opinión del máximo ejecutivo del Santander Brasil presenta la mejor situación macroeconómica "en décadas" y está preparado para "afrontar un entorno menos favorable".

La presencia del BBVA en Latinoamérica se centra sobre todo en México. Este país contribuyó al beneficio del grupo con 1.531 millones de euros (el 35,4% del total) en los nueve primeros meses del año. Por lo que se refiere al resto de negocios en Latinoamérica, éstos aportaron a la entidad financiera unas ganancias de 539 millones de euros (el 12,5%). En cuanto a la tasa de morosidad, los datos de Latinoamérica están por encima de la media. La tasa de impagados del BBVA se situó en septiembre en el 1,54% (hace un año era del 1,15%), mientras que en el caso de México fue del 2,75% (un 2,32% en 2007).

La apuesta mexicana del banco (a través de Bancomer) le ha dado muy buenos resultados en los últimos años, con tasas de crecimiento de doble dígito. El entorno actual, sin embargo, empieza a dibujar algunos nubarrones. En primer lugar, la crisis financiera se ha cebado en las últimas semanas con el peso mexicano. Además, la economía de México es muy dependiente de la situación en su vecino del norte (el PIB de EE UU ha sido negativo en el tercer trimestre del año). "Hace cuatro meses hablábamos de crecimientos para la economía mexicana entre el 4% y el 5% en 2009. Probablemente el próximo año veremos crecimientos por debajo de esa estimación. Sin embargo, lo importante es que México lo está haciendo mejor que en otras situaciones de crisis y se muestra más resistente en términos de crecimiento del PIB que la economía de EE UU", explicó el consejero delegado del BBVA, José Ignacio Goirigolzarri, durante el encuentro con analistas de esta semana.

Repsol YPF tiene ahora tres frentes abiertos. El primero de ello no es exclusivo de la compañía, sino que atañe a todo el sector: el impacto en las cuentas de la caída del crudo. La crisis económica augura una demanda menor de petróleo y eso se ha trasladado de forma inminente al precio del barril. El segundo frente de la petrolera es interno y tiene que ver con la posible salida de Sacyr del accionariado. La constructora tiene el 20% del capital y es el máximo accionista. La tercera incertidumbre ha surgido en las últimas semanas y está relacionada con un viejo fantasma: la dudas regulatorias en Argentina.

El Gobierno del país latinoamericano ha nacionalizado el sistema de fondos de pensiones privado. Cristina Fernández de Kirchner ha insistido en que no se intervendrán empresas privadas, pero los inversores tienen sus dudas, teniendo en cuenta los antecedentes del país latinoamericano. "Puede ser cierto que la medida cuasi-confiscatoria de las pensiones sea única, pero crea una enorme inseguridad jurídica. Los desmentidos posteriores sobre la intención de no nacionalizar nada parecen no haber tenido eco en los mercados, que se han puesto a descontar que Argentína podría suspender pagos", señalan desde Inversis. En el primer semestre del año, YPF, la filial argentina de Repsol, aportó al resultado de explotación del grupo 644 millones de euros, el 18,38% del total. Los expertos de Exane BNP Paribas recuerdan que la única petrolera que ha recortado dividendo en los últimos 10 años ha sido Repsol. Y lo hizo después del default argentino de 2001.

La presencia en Latinoamérica no es patrimonio exclusivo de las compañías de mayor tamaño del mercado. Si la exposición a la región de Telefónica, Santander, BBVA y Repsol es considerable, no lo es menos para otras compañías del selectivo como Endesa, Iberdrola, Gas Natural, Unión Fenosa, OHL, Acerinox, Cintra, Iberia, Mapfre y Abengoa.

En el caso de OHL, por ejemplo, el negocio de concesiones en Latinoamérica generó unos ingresos de 189,7 millones en los nueve primeros meses de 2008, el 89,69% del total en este área, siendo Brasil el país más relevante para la constructora.

Otra compañía con bastante exposición a la economía brasileña es Mapfre. La aseguradora obtuvo unas primas por sus seguros (de vida y no vida) de 2.640 millones de euros en Latioamérica durante los nueve primeros meses de 2008, y casi el 40% de esa cantidad las generó en Brasil.

Endesa, por su parte, también tiene una alta dependencia de las economías latinoamericanas. En el primer semestre, la eléctrica obtuvo allí el 37,4% de las ventas y el 19,1% del beneficio neto. En el caso de Endesa, su principal negocio lo tiene en Chile tras la compra de Enersis.

Fuera del Ibex 35 también hay compañías con una fuerte presencia en Latinoamérica. Entre ellas destacan los casos de Codere. En 2007, Argentina aportó el 40% del Ebitda de la compañía de máquinas recreativas, y México, el 25%. Además de Codere, tienen intereses en la zona empresas como Amper (principalmente en Brasil, país donde obtiene el 30% de su Ebitda), Prosegur (Brasil genera el 16% de sus ventas, y México, el 4%), NH Hoteles, Sol Meliá, Viscofán, Cie Automotive, PRISA (editora de EL PAÍS) y Nicolás Correa.