Tremón echa osadía al parqué

Tremón, en contra de lo que algunos analistas creían y pese al castigo que arrastran en el parqué buena parte de las empresas de su sector, no ha tirado la toalla y saldrá a Bolsa el día 14. El grupo constructor e inmobiliario va a colocar cerca del 25% del capital a través de una oferta pública de venta (OPV), y el precio inicial previsto, que es indicativo y no vinculante, oscila entre 6,56 y 7,57 euros por acción, según el folleto aprobado por la CNMV.

Tremón saca al mercado 43,6 millones de acciones, de las cuales el 80% se destinará a inversores cualificados nacionales, el 19% a pequeños ahorradores y el 1% a los empleados. El 11 de diciembre se fijará el precio definitivo de venta de los títulos. El periodo de colocación finaliza el 5 de diciembre para minoristas y empleados, y el 10 para inversores cualificados.

Ninguna entidad asegura la colocación, que carece de coordinador, y ningún experto independiente respalda el elevado precio fijado para sus acciones

La colocación, en cualquier caso, no sólo es osada sino también "muy singular" a juzgar por lo que se dice en el folleto. Así, en su capítulo 5, relativo a los factores de riesgo, se descubre que "ninguna entidad financiera asegura la colocación" y que "la labor de coordinación y llevanza del libro de Solicitudes de Compra, para analizar la calidad de la demanda y fijar el precio", al no existir tal figura, la realizarán Finanzas AV y RBC Dexia Investor Services España. Tampoco hay "compromiso en firme" de colocación por parte de las entidades elegidas por Tremón para tal función. Y se agrega que si no se cubre la totalidad de la colocación, el citado 25%, se anulará toda la oferta.

En el folleto también se dice, entre otras cosas, que los precios indicativos para las acciones se han fijado "sin que exista un experto independiente que asuma responsabilidad alguna" y que la cita horquilla de precios supone asignar a la sociedad un valor de mercado de entre 1.145 millones de euros", un 35% menos que su NNAV (valor neto de sus activos después de impuestos) y 1.321 millones, un 21% por debajo de su NNAV a 31 de julio. Esa valoración supone para Tremón un PER (relación precio-beneficio) de entre 36,25 y 31,42, que sería casi el doble si se excluye el fondo de comercio negativo por la venta del hotel Alcora, mientras que otras inmobiliarias cotizadas y comparables -Urbis, Fadesa, Parquesol- cerraron 2006 con un PER promedio del 16,9.