Todas las opciones de los mercados

Incluir la palabra manual en el título de un libro es, en cierto grado, un riesgo, pues significa crear unas expectativas en el lector que no deben ser defraudadas. Una acepción en el diccionario de la palabra manual es "libro en que se compendia lo sustancial de una materia". Sin duda, en este caso la palabra está bien elegida; el lector se encuentra con un libro que recoge los principales instrumentos derivados, los mercados internacionales en que se negocian y los aspectos esenciales de estos activos.

El título hace una clara referencia al año 1973, cuando Fisher Black y Myron S. Scholes publicaron uno de los artículos más citados de la literatura económica The Pricing of Options and Corporate Liabilities, el mismo año que Robert C. Merton publicaba el artículo Theory of Rational Option Pricing. Desde ese momento, los tres se consagraron como los padres de la teoría de valoración de opciones y, por ello, en 1997 Scholes y Merton recibieron el Premio Nobel, reconocimiento que llegó tarde para Black, fallecido dos años antes. Esta contribución a la ciencia económica ha significado una verdadera revolución en el mundo académico y profesional por sus múltiples aplicaciones en las finanzas.

Las opciones durante las tres últimas décadas se han visto acompañadas por otros instrumentos como son los forwards, futuros, swaps y las opciones exóticas, así como por las combinaciones que se pueden hacer con ellos y otros activos financieros que han dado lugar a los llamados productos estructurados. A esta familia, ya numerosa, se les han unido más recientemente los derivados de crédito. La completa relación de instrumentos derivados enumerados es el objeto de estudio en este manual.

El autor, profesional reconocido y con una intensa actividad docente en la Escuela de Finanzas Aplicadas del Grupo Analistas, ofrece un libro pedagógico en el que explica de forma sencilla, pero sin pérdida de exactitud, estos instrumentos, su utilidad y, entre otros aspectos, los métodos para su valoración. La redacción ágil y clara de un texto, en que se tratan conceptos financieros y métodos matemáticos, no exentos de la complejidad que les es propia, es siempre una virtud, aún mayor en el caso de los siempre novedosos instrumentos derivados.

En España, la rápida consolidación de estos productos en los mercados financieros y la proliferación de sus diferentes variantes se ha producido en un corto periodo de quince años y, sin duda, continuará en el futuro, lo cual exige al personal del sector un importante y permanente esfuerzo para mantener los conocimientos actualizados. Por ello, libros en los que se observa una intención didáctica, compaginando rigor y claridad, son bienvenidos en el ámbito profesional. Igualmente, son recibidos con agrado para su utilización en la docencia universitaria en finanzas.

La obra tiene una cuidada edición y está organizada para facilitar el aprendizaje. En ella se resaltan las definiciones, los ejemplos y los conceptos que el lector debe recordar o tener en cuenta para la compresión de nuevos desarrollos. Todos los capítulos cuentan con una introducción, un resumen, cuestiones de repaso, webs de interés recomendadas y un glosario de nuevos términos. En la introducción destaca, junto con la presentación del tema, el establecimiento de los objetivos del aprendizaje para el lector, el cual puede comprobar si los ha alcanzado con las cuestiones de repaso y con el estudio de los ejemplos que se proponen tras las explicaciones teóricas.

En definitiva, nos encontramos ante una obra de gran utilidad práctica, publicada en un momento en que previsiblemente todos los instrumentos derivados que estudia van a tomar, si cabe, mayor importancia por los cambios normativos en el sistema financiero.

José Luis Crespo Espert es profesor titular de Economía Financiera de la Universidad de Alcalá.