Bolsas hipersensibles

Los mercados de acciones mundiales se muestran excesivamente sensibles a la renovada incertidumbre económica. No son factores nuevos, sino las dudas acerca de la capacidad para digerirla. Todo ello como respuesta a unas valoraciones del Fondo Monetario Internacional y del Grupo de los 7 interpretadas en clave de pesimismo sobre los recientes desequilibrios que exhiben algunas economías. El primero y probablemente más acuciante, el elevado precio del crudo. Su persistencia condiciona seriamente la continuidad de los ritmos de crecimiento del pasado, y con ellos, los de los beneficios empresariales.

El excelente comportamiento de éstos en 2004 no parece que vaya a prolongarse este año. Entre los resultados que ya de conocen de este primer trimestre en EE UU hay sorpresas desagradables, particularmente en empresas tecnológicas, como IBM. Los temores, sin embargo, parecen excesivos, pues aunque esos excedentes crezcan por debajo del 20% del pasado año, lo hacen en cuantía suficiente como para seguir haciendo atractiva la inversión en Bolsa. No sólo frente a la renta fija, con rentabilidades muy bajas históricamente, sino también en contraste con las que puedan ofrecer, por ejemplo, los activos inmobiliarios, sobrevalorados en muchos países.

En un clima tan sensible como el actual, cualquier perturbación adicional de naturaleza económica o no puede precipitar huidas adicionales de los inversores. Así, las tensiones comerciales entre los grandes o las estrictamente políticas entre China y Japón se añaden a las que de forma permanente se manifiestan en la zona del mundo donde se bombea el 40% de la producción de crudo. No puede esperarse ya que las incertidumbres se resuelvan con decisiones, como sucedería si se tratara sólo del petróleo. Es necesaria una conjunción de esfuerzos para aclarar las expectativas de las bolsas.