De la euforia a la cautela
LA REACCIÓN de los mercados financieros -bursátiles y de divisas-, del oro y del petróleo, a la evolución inicial del conflicto bélico en Oriente Próximo refleja la menor incertidumbre asociada a los desenlaces del conflicto. La información disponible hoy, con todos sus sesgos, es superior a la existente antes del estallido de la guerra, y parece anticipar, siempre con enormes márgenes para los imprevistos, uno de los desenlaces menos desfavorables de los considerados por los agentes económicos y financieros: la resolución relativamente rápida y sin daños considerables sobre la capacidad de producción de crudo en la región. Es ésta una valoración meramente técnica, que no tiene en cuenta los horrores de la guerra, que, de cotizarse en los mercados de futuros, los haría estallar por los aires.La recuperación de las cotizaciones en la generalidad de las bolsas, así como los descensos en el tipo de cambio del dólar y en el precio del oro, consecuentes con su menor protagonismo como valores refugio, responden igualmente a esas mayores posibilidades de normalización económica. La definitiva asimilación de un escenario tal permitiría el retorno del precio del barril a precios próximos, e incluso inferiores, al establecido como referencia por la OPEP días antes de la invasión de Kuwait. En tales circunstancias de preservación de la capacidad de producción del petróleo, el anuncio de los planes de la Administración estadounidense y de la Agencia Internacional de la Energía para situar en los mercados parte de las reservas estratégicas contribuyó al brusco descenso en el precio del barril.
La continuidad de un panorama tal no está ni mucho menos garantizada, y esa misma sensibilidad exhibida por los mercados a la información sobre el pulso del conflicto no hace sino acentuar la volatilidad de los precios y cotizaciones. Su prolongación o estancamiento, por el contrario, renovaría la incertidumbre y las cautelas en las decisiones económicas, que tan expresivamente se ha puesto de manifiesto en la parálisis inversora constatada durante estos últimos meses en la mayoría de los países industrializados. La virtualidad de una situación tal no cabe descartarla y, en todo caso, las posibles respuestas del Ejército iraquí aconsejan un distanciamiento de esa eufórica reacción con que han saludado los mercados financieros y del petróleo el inicio de aquélla. Así lo ha reconocido el presidente Bush en su comparecencia pública del pasado viernes.
Las economías de los países industrializados no están en el mejor de los momentos para soportar los efectos de un deterioro adicional de las expectativas. El perfil recesivo que hoy caracteriza a algunas economías y, fundamentalmente, a la de EE UU, se acentuaría tanto más cuanto menor es el margen de maniobra de que dispone su presupuesto para tratar de compensar esa desaceleración. EE UU afronta esta guerra con el mayor déficit presupuestario de su historia. Su ampliación no haría sino añadir tensiones inflacionistas adicionales sobre aquella economía, incrementaría las dificultades sobre sus posibilidades de financiación y reforzaría la severidad de la recesión actual, retrasando la salida de la misma. En esas condiciones, la necesidad de reducir la duración de la guerra evitando el tránsito, en ese y otros países, a situaciones propias de una economía de guerra, es una condición ineludible para que el balance del conflicto sea cuando menos neutral a los intereses de quien ha asumido la iniciativa y el liderazgo de su actual configuración. No se puede prescindir del análisis económico de la guerra, aunque su frialdad le haga antipático per se.
