Amb l’ajuda del dòlar

El descens del preu del petroli –des dels 115 dòlars per barril fins als 56 amb tan sols sis mesos– s'ha interpretat com un estímul decisiu per a l'economia mundial. Olivier Blanchard, economista en cap del Fons Monetari Internacional (FMI), acaba de difondre un càlcul segons el qual l'impacte d'aquest fet es traduiria en un creixement extra del PIB global de set dècimes el 2015 (fins al 4,5%) i de vuit dècimes el 2016. Aquesta estimació, combinada amb la senda d'apreciació del dòlar i la intensa recuperació nord-americana (5% durant el tercer trimestre de l'any, gràcies al consum), probablement insuflarà un impuls extraordinari a les previsions de creixement per a Europa l'any que ve i el següent, i obre l'esperança de recuperació més ferma a l'àrea euro.

Malgrat això, la projecció de l'FMI s'ha de matisar amb les incerteses que planteja l'economia global. La hipòtesi que el preu del petroli es mantingui entre els 56 i els 58 dòlars és poc probable. La previsió és que a principis de l'any que ve començarà a créixer la demanda i a repuntar el preu, de manera que l'impacte sobre el creixement mundial no serà tan alt com anuncia l'organització internacional. D'altra banda, l'enfonsament del cru provoca efectes secundaris greus. Augmenta significativament el risc de deflació i desestabilitza perillosament algunes economies. El cas que els mercats vigilen amb més atenció, per si representa algun risc de contagi, és Rússia. Les autoritats monetàries han intervingut el Trust Bank amb una injecció de 435 milions d'euros per evitar-ne la fallida. La petroliera Rosneft comença a patir les conseqüències de la caiguda d'ingressos i la previsió per al 2015 és una contracció del PIB del 2%.

L'apreciació del dòlar respecte a l'euro –es dóna com a probable que aconseguirà la paritat el 2017– és el motor principal que pot impulsar l'economia de la zona euro. Redueix l'efecte de la caiguda del petroli, però a canvi ha d'estimular les exportacions i proporcionar un impuls ferm i sostingut a les economies de l'àrea. Caldrà esperar les revisions de creixement que proposin els organismes internacionals per consolidar una perspectiva de recuperació més intensa a Europa durant el 2015.

Però el fet que les condicions externes millorin (dòlar més car, petroli més barat) no implica que Europa s'oblidi d'articular les polítiques que són necessàries. Els indicis de recuperació local (França va anunciar diumenge una taxa de creixement del 0,3% durant el tercer trimestre) han de rebre el suport de la posada en marxa d'un programa de compra de deute i de la coordinació d'un pla d'inversions que generi llocs de treball. Europa necessita crèdit per créixer i un augment substancial de l'ocupació (en particular en el cas d'Espanya). El dòlar i el petroli hi ajudaran, però no tant com per aconseguir una millora de les condicions de contractació compatible amb un creixement durador.