La Reserva Federal se prepara para una nueva rebaja de tipos ante las crecientes presiones de Trump

Cuando en Wall Street se habla más del sucesor de Jerome Powell al frente de la Reserva Federal que del movimiento que hará el banco central en su reunión de este miércoles es que hay una anomalía en el mercado. La Casa Blanca no oculta que quiere sustituir a Powell, insultado, acosado y denigrado por Trump, por un hombre fiel, complaciente y dócil como Kevin Hasset, el director de la Oficina Económica al servicio del presidente de Estados.

Entretanto, la Fed vive su mayor división interna en décadas mientras que Trump y su equipo redoblan las presiones para una nueva rebaja de los tipos de interés y se empieza a cuestionar la independencia del organismo en el que el republicano ya ha colocado algunos peones y amenaza con colonizarlo.

El pasado verano, el presidente millonario ya enchufó a su economista de cabecera, Stephen Miran, de 42 años. En las dos reuniones celebradas desde septiembre por el Comité Federal del Mercado Abierto de la Fed (FOMC), el órgano que decide sobre los tipos, Miran votó por bajadas más agresivas, de medio punto. En el otro extremo, está el presidente de la Fed regional de Kansas City, Jeff Schmid, quien se ha mostrado contrario a nuevas rebajas de tipos porque considera que podrían contribuir a arraigar una inflación más alta en lugar de apuntalar el mercado laboral. Otros miembros se alinean en estos bandos de halcones y palomas para dejar la mayor división del banco central estadounidense en su historia reciente. La labor de Powell en busca de un consenso no es fácil.

Hasta cinco de los 12 miembros con derecho a voto han señalado públicamente que no ven suficientes argumentos para recortar las tasas. Los funcionarios de la Fed se han mostrado inusualmente divididos sobre qué decisión perjudicará menos la economía.

El inquilino del Despacho Oval quiere préstamos más baratos para animar la economía de cara a las elecciones de mitad de mandato del próximo año, donde las encuestas auguran una victoria de los demócratas. Tipos más bajos también significan hipotecas más baratas, lo que favorece al mercado inmobiliario y ayuda a aliviar la crisis de asequibilidad de la vida que desde hace semanas impregna el debate público en Estados Unidos.

Por eso, a pesar de que hace un mes había cierto consenso entre los analistas en que la Reserva Federal se tomaría un respiro en diciembre, las apuestas de los inversores apuntan a que ahora hay casi un 90% de posibilidades de que vuelva a reducir los tipos en la reunión de este miércoles, según el indicador FedWacht de CME Group.

Así que uno de los puntos de interés de este miércoles será ver qué visibilidad ofrece la Reserva Federal respecto a sus próximos movimientos. Habrá que estar atentos al tono de las palabras de Powell y a las nuevas proyecciones para tratar de interpretar si habrá nuevas bajadas de tipos. Aunque los analistas cuentan con que el próximo año se produzcan al menos otras dos.

El mercado descuenta ya la tercera rebaja consecutiva desde septiembre para dejar el precio del dinero en una horquilla de entre el 3,5% y el 3,75% pese a que los dos objetivos de la Reserva Federal, la estabilidad de precios y la creación de empleo, están sometidos a fuerzas contrapuestas.

“El mercado laboral muestra un crecimiento del empleo más lento, pero esta desaceleración no se debe a una menor demanda de trabajo, sino a una menor oferta laboral debido a las restricciones migratorias”, asegura Torsten Slock, economista jefe de Apollo, quien cree que la Fed “no debería recortar las tasas de interés esta semana”.

Las actas de la Fed de la reunión del pasado octubre revelaron una profunda división interna, pero también permitían concluir que habría una pausa por falta de visibilidad sobre el futuro inmediato de la economía estadounidense. Los economistas explicaron que el cierre del Gobierno federal durante 42 días entre octubre y noviembre, el más largo de la historia, había impedido la recopilación de datos y, por tanto, era más difícil predecir cuál de las dos fuerzas debía pesar más para tomar una decisión: el repunte de la inflación o el deterioro del mercado laboral.

Los analistas tienen poco debate sobre la decisión de la Fed este miércoles, así que el foco de interés estará en el tono de las palabras de Powell y en la tendencia de las proyecciones económicas que presente el organismo.

“Un recorte de 25 puntos básicos en la tasa de interés, ampliamente esperado, no tendrá un impacto significativo en los mercados”, reflexiona Andrew Hollenhorst, economista jefe de Citi. “Es probable que se evidencien divisiones dentro del comité, con al menos un voto en contra del recorte”, agrega.

¿Qué ha pasado para qué hace dos semanas los analistas prácticamente descartaran un recorte y ahora lo den por descontado? Dos cuestiones: una mayor preocupación por la situación del mercado laboral y el aumento de las presiones de la Casa Blanca.

El último dato oficial del IPC de Estados Unidos se publicó hace un mes y medio y corresponde al mes de septiembre, cuando los precios aumentaron hasta el 3% elevando la preocupación por la inflación persistente. El cierre del gobierno ha retrasado la publicación de nuevos datos, que se esperan para la próxima semana. Trump ha aprobado varias medidas para tratar de rebajar el coste de la cesta de la compra ante el aumento de la preocupación por el coste de la vida, un asunto que le está perjudicando en su valoración política. Además, ha rebajado los aranceles a un amplío catálogo de productos de la cesta de la compra de los hogares estadounidenses, como el café, la carne de ternera y frutas y verduras, lo que alivia la presión sobre los precios.

Por otra parte, las últimas cifras oficiales de creación de empleo revelan que en septiembre había 119.000 trabajadores más que el mes anterior. Un buen dato, pero con matices, porque es el peor septiembre desde la pandemia. Además, la tasa de desempleo aumentó al 4,4%. Y aunque sigue en tasas históricamente bajas, su tendencia al alza comienza a preocupar junto con el aumento de los datos de despidos, recopilados por Challenger.

“Esta reunión se perfila como una decisión muy ajustada dentro de una Reserva Federal (Fed) profundamente dividida”, apunta Michael Krautzberger, CIO de Mercados Públicos de Allianz Global Investors. “La limitada visibilidad sobre la situación económica y una economía más resistente de lo previsto han reforzado su cautela”, añade.

Deborah Cunningham, analista jefa de Federated Hermes, asegura que “los inversores escuchan los comentarios de todos los líderes de la Reserva Federal, pero solo prestan atención unos pocos”. “Por supuesto, el principal es la presidencia”, continúa, “pero el presidente de la Fed de Nueva York no está muy lejos en la lista: así que, cuando su actual director, el veterano John Williams, dijo que en esencia estaría a favor de una rebaja de tipos en la reunión de política monetaria de diciembre, los inversores se dieron cuenta”.