La inflación repuntó solo una décima en mayo en Estados Unidos, hasta el 2,4%, pese a los aranceles

La errática política comercial de Donald Trump está poniendo en riesgo el aterrizaje suave de la economía estadounidense que pilota el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Cuando la inflación se acercaba por fin al objetivo del 2% de estabilidad de precios, los aranceles impuestos por el presidente a todo el mundo amenazan con hacerla subir, aunque por ahora su efecto ha sido escaso. Los precios subieron un 0,1% en mayo, según los datos difundidos este miércoles por la Oficina de Estadísticas Laborales, dependiente del Departamento de Comercio. Con ello, la inflación interanual repunta desde el 2,3% de abril hasta el 2,4% de mayo. Los economistas esperaban un 2,5%.

La rebaja del precio de la gasolina ha servido para contener los precios, pero la inflación subyacente, que excluye los precios de los alimentos y de la energía, repunta hasta el 2,8%, lo que da idea de que la batalla contra la inflación no está ganada. Los precios de los alimentos subieron un 0,3% en mayo y un 2,8% en 12 meses, algo mejor que el 2,9% esperado, y la inflación de los servicios está por encima del 3%.

La subida de los precios de los bienes, sin embargo, está contenida y parece indicar que los aranceles no se han trasladado apenas a los productos. Las preocupaciones comerciales se han relajado algo con los acuerdos entre Estados Unidos y China después de que Trump aceptase dar marcha atrás si Pekín retiraba sus represalias. Las grandes cadenas habían advertido del riesgo de subidas de precios y de estanterías vacías si se mantenían los insostenibles aranceles de más del 100% a los productos chinos.

El dato ha sentado bien en los mercados, sobre todo en los de bonos del Tesoro. En todo caso, será en los próximos meses cuando se vea hasta qué punto los aranceles están ejerciendo presión sobre los precios. Empresas y consumidores aceleraron las importaciones en el primer trimestre para evitar esos nuevos impuestos, de modo que han contado con algo de tiempo extra para digerir las medidas proteccionistas.

La incertidumbre sobre los aranceles también ha debilitado la economía, de modo que complica el doble mandato de la Reserva Federal. El comité de política monetaria del banco central estadounidense se reúne la semana próxima y los inversores dan por hecho que mantendrá los tipos de interés en el nivel actual del 4,25%-4,50%.

Las probabilidades implícitas en el mercado de futuros sobre fondos federales apuntan a que los tipos se mantendrán también en la reunión del 30 de julio, pero dan como posible una primera rebaja de 0,25 puntos en la del 17 de septiembre, según los datos de la herramienta FedWatch.

El mercado laboral también se ha enfriado algo y el presidente de Estados Unidos presiona de forma insistente para que el banco central baje los tipos de interés, pero Powell ha dejado claro que se guiará por los criterios económicos y que no cederá a la presión de Trump. Este miércoles, el republicano ha aprovechado el dato para reclamar de nuevo una rebaja de un punto en el precio del dinero. “La Reserva Federal debería bajar los tipos un punto completo. Pagaríamos mucho menos interés por la deuda que vence. ¡Esto es extremadamente importante!“, escribió, pese a que los tipos que paga el Tesoro no los fija la Fed y pueden subir si los inversores perciben que el banco central no vigila lo suficiente la inflación.