La renta de las familias, en máximos
Los hogares ingresan 29.000 millones más, aliviando de momento el impacto del parón mundial
El incremento de la renta de las familias está aportando un inesperado balón de oxígeno a la economía. Descontando la inflación, los ingresos de los hogares españoles han aumentado un 3,5% este año (estimación con datos hasta el segundo trimestre), un resultado con pocos precedentes desde que existen datos armonizados. Por comparación, la fase de recuperación se saldó con un incremento muy inferior (cerca del 2% en media anual), que apenas compensó el hundimiento provocado por la crisis.
Los ingresos familiares también repuntan en el resto de Europa, especialmente en Francia, fruto de las medidas de compensación frente a las revueltas de los chalecos amarillos, y en menor medida en Alemania, Italia y Reino Unido. Y es que Europa sigue creando empleo pese a la ralentización, mientras que los sueldos van recortando el terreno perdido durante la recesión. En España, por ejemplo, la remuneración media por asalariado crece a un ritmo anual cercano al 2%, el máximo en una década.
El resultado es un alza sostenida del consumo privado, variable clave por representar en torno a seis de cada diez euros generados por la economía, algo que compensa parcialmente el deterioro del contexto internacional. Este es un resultado que no se anticipaba, porque se confiaba en que otras fuentes de estímulo de la actividad tendrían un protagonismo destacado. Así pues, ante el frenazo mundial, algunos analistas esperaban un mayor protagonismo de los presupuestos públicos para animar la demanda interna y así contrarrestar la anemia de las exportaciones. Sin embargo, el panorama económico divulgado por el BCE esta semana apunta a que los responsables de la hacienda están frustrando esas expectativas, incluso en los países que gozan de una posición fiscal cómoda. Algo que confirma anteriores diagnósticos, que muestran que la política fiscal jugará un papel casi nulo en apoyo a la coyuntura.
Los hogares incrementan
sus ingresos...
Crecimiento de la renta disponible
de los hogares deflectada, España y Eurozona
España
3,4
Eurozona
2
2
1,6
–0,4
–1,7
2008-2013
2014-2018
2019 (I y II Trim.)
...fruto de la creación de empleo y
del alza de las remuneraciones
Remuneración de los asalariados y excedente
de explotación en España, en tasas interanuales
Remuneración de asalariados
Excedente de explotación
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
4,4
0,3
–1,2
–6,2
2009
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
Fuentes: INE, Eurostat y Funcas (deflactado)
EL PAÍS
Los hogares incrementan
sus ingresos...
Crecimiento de la renta disponible
de los hogares deflectada, España y Eurozona
España
3,4
Eurozona
2
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–0,4
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2008-2013
2014-2018
2019 (I y II Trim.)
...fruto de la creación de empleo y
del alza de las remuneraciones
Remuneración de los asalariados y excedente
de explotación en España, en tasas interanuales
Remuneración de asalariados
Excedente de explotación
6
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2009
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Fuentes: INE, Eurostat y Funcas (deflactado)
EL PAÍS
...fruto de la creación de empleo y
del alza de las remuneraciones
Los hogares incrementan
sus ingresos...
Crecimiento de la renta disponible
de los hogares deflectada, España y Eurozona
Remuneración de los asalariados y excedente
de explotación en España, en tasas interanuales
Remuneración de asalariados
Excedente de explotación
España
3,4
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2014-2018
2019 (I y II Trim.)
Fuentes: INE, Eurostat y Funcas (deflactado)
EL PAÍS
También se pensaba que las nuevas dosis de estímulos monetarios, que se confirman con Christine Lagarde a la cabeza de la política monetaria, impulsarían el crecimiento gracias a la mejora de las expectativas de los inversores. No obstante, a pesar del abaratamiento del crédito, la evolución de los principales índices de confianza, —como los PMI de gestores de compra, la entrada de pedidos en la industria y los indicadores de sentimiento económico—, sigue siendo desfavorable. Una tendencia que se refleja en la inversión empresarial, afectada por el pesimismo y el desplome del comercio internacional. Y es que las empresas, tanto españolas como europeas, ya no consideran el acceso al crédito, ni su coste, como un obstáculo a su actividad, como lo avala la última encuesta del BCE sobre la financiación empresarial.
Nada parece indicar un cambio en las principales orientaciones de la política monetaria, que seguirá siendo marcadamente expansiva, y la fiscal, neutra, —es decir, con escasa incidencia sobre el ciclo—. Por tanto, el crecimiento dependerá otra vez del papel estabilizador de los ingresos de las familias. Si bien estos se incrementarán todavía a un ritmo moderado, sosteniendo el consumo privado tanto en España como en el conjunto de la zona euro, la base del crecimiento es demasiado estrecha. Porque la inversión acusa el frenazo, afectada por el fuerte deterioro de las expectativas, y la productividad se ha estancado.
Un acuerdo en torno al conflicto comercial entre China y EE UU, y la perspectiva de una salida pactada del Reino Unido serían de gran ayuda para recuperar la confianza. Pero, como en el caso de la política fiscal europea o del fortalecimiento institucional del euro, que avanzan a una lentitud desesperante, conviene no depositar todas las esperanzas en soluciones externas. Tampoco cabe la autocomplacencia. Los principales pilares de nuestra expansión –elevados excedentes empresariales, posición competitiva, bucle virtuoso entre creación de empleo, renta familiar y consumo privado— si bien parecen sólidos, acabarán por agotarse, a falta de la puesta en marcha de reformas de calado.
Raymond Torres es director de coyuntura en Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_
IPC
Se estima que la renta disponible bruta de los hogares (total de ingresos salariales y no salariales, y de prestaciones sociales, menos pagos por impuestos) se incrementará este año en 29,000 millones de euros, es decir un 3,2% descontando la inflación. Esta será del 0,7%, habida cuenta del incremento del IPC de noviembre y del que se prevé para el presente mes (un 0,2% mensual en ambos casos). Para 2020, Funcas anticipa un incremento medio del IPC del 1%. Los precios evolucionan con más moderación que en el resto de la zona euro y se prevé el mantenimiento de ese diferencial para 2020.
