Los tiburones miran al norte

Solo ha pasado un mes y medio, pero las cosas han cambiado mucho. Desde aquellos días de mediados de junio en los que la canciller alemana, Angela Merkel, dejaba caer que España podría acudir al fondo de rescate europeo "como cualquier otro país". Y en los que periódicos tan prestigiosos como el Frankfurter Allgemeine Zeitung barajaban esta posibilidad, e incluso citaban fuentes que ponían fecha a la petición de ayuda. Hasta esta semana, cuando el Financial Times, uno de los rotativos que más duro han pegado a España en los últimos meses, recomendó a las autoridades alemanas que tomaran nota de la transparencia española, en contraste con el "secretismo" de los bancos germanos. La publicación de las pruebas de resistencia ha sido el motivo de esta vuelta a la tortilla.

Merkel dijo en junio que España podría solicitar el rescate europeo

El 'Financial Times' pone ahora a España como ejemplo de transparencia

"Se ha reducido la presión sobre los bancos del sur de Europa y se ha desplazado a los del norte, menos transparentes y con más exposición a la deuda soberana griega", asegura Ramón Forcada, de Bankinter. Alemana era la entidad más importante que no superó las pruebas, el Hypo Real State. Y aunque cinco de los siete suspensos eran españoles, esto se debe a que el Banco de España examinó el 95% de su sistema financiero, mucho más que el resto de países, y que se apoyó en supuestos más estrictos. El mercado ha premiado esta actitud.

"Los bancos españoles han salido a emitir tras unos meses de sequía. Banca Cívica recibió fondos de JC Flowers. Los asiáticos se están interesando de nuevo por los activos europeos, incluyendo los españoles. Parece que el miedo a un descalabro se ha reducido de manera muy importante y que los inversores extranjeros están volviendo. El frenazo repentino que observábamos hace unas semanas se está corrigiendo. La seriedad ha sido decisiva. Y eso hay que agradecérselo al Banco de España", señala el economista de Washington Ángel Ubide.

La radiografía de la banca alemana -y de la francesa- habría sido muchísimo peor si se hubiera considerado la exposición a la deuda griega como un factor de riesgo. Pero las autoridades argumentaron que desde que Europa aprobó un fondo de 750.000 millones de euros por si hiciera falta rescatar a cualquier socio con problemas, la suspensión de pagos griega quedaba descartada y que por tanto la cartera de deuda helena pasaba a ser segura. "Ese dinero serviría para auxiliar a países pequeños, pero no a otros. Así que el fondo no aporta la certidumbre al 100%. El test no incluye la consideración de riesgos extremos, pero las pruebas tienen que acotar los supuestos, porque siempre se podría encontrar un escenario aún peor para analizar", opina Forcada.

Pese al relativo castigo a Alemania y que la prima de riesgo española se ha reducido en esta semana, Berlín sigue en una posición inmejorable para obtener financiación. El rendimiento de sus bonos continúa en mínimos históricos, en gran parte, porque se han convertido en un valor refugio en época de dudas sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas de la periferia europea.

Los analistas consideran que el riesgo país de España debería descender y acercarse a los 100 puntos básicos. Y el Gobierno comparte esta opinión. Lo comentaba a este periódico el pasado miércoles la vicepresidenta económica, Elena Salgado: "La prima de riesgo tiene que bajar más. Tenemos que colocarnos lo antes posible por debajo de Italia, cuya prima ha sido tradicionalmente un poco superior a la española".