El bono español toca el 4%, pero gana terreno frente al alemán

La prima de riesgo o rentabilidad extra que se exige a la deuda española frente a la alemana se ha ido reduciendo en las últimas semanas y ha vuelto a los niveles en que se encontraba el pasado 9 de diciembre, cuando la firma Standard & Poor's amenazó con rebajar la calificación de España. No obstante, el deterioro de los mercados de bonos en su conjunto ha provocado que la rentabilidad del bono español a 10 años llegase a superar ayer en el mercado secundario en algunos momentos de la sesión el 4%, un nivel que no alcanzaba desde hace casi seis meses.

Cuando S&P puso la calificación de España en revisión con perspectivas negativas, el diferencial de rentabilidad del bono español con el alemán era de 60 puntos básicos (un punto básico es una centésima de punto porcentual). En las dos semanas posteriores, esa diferencia se ensanchó, hasta alcanzar los 73 puntos básicos el 21 de diciembre. Pero desde entonces la prima de riesgo española ha vuelto a reducirse y en el arranque de año se ha llegado a mover incluso por debajo de esos 60 puntos básicos que marcaba antes del informe de S&P.

Ayer, el bono alemán cotizó a precios que implicaban una rentabilidad del 3,37%, mientras que el español acabó cerrando al 3,97%. El problema para España es que ese estrechamiento del diferencial no se ha producido por una mejora del bono español, sino por la caída de precios -inversos a la rentabilidad en los bonos- del alemán.

Deuda más cara

Aunque el diferencial vuelve a ser el mismo que antes de la tormenta desatada por S&P, el coste de financiación a largo plazo para el Tesoro español aumenta. Si ahora lanzase una emisión de bonos a 10 años tendría que ofrecer tipos en el entorno del 4%, frente al 3,89% de la última subasta. Con todo, los tipos de emisión siguen siendo muy bajos en términos históricos.

La deuda griega, mientras, también ha recuperado parte del terreno perdido, aunque en su caso la prima de riesgo sigue siendo altísima. En diciembre pasó de 170 a un máximo de 277 puntos básicos. Ayer, el diferencial con Alemania era de 227 puntos, pues el bono alemán tenía una rentabilidad del 5,64%. Ayer mismo, la delegación de la Comisión Europea que visita Atenas pidió al Gobierno griego más información sobre sus planes de consolidación fiscal.