¿Deuda eficiente?

Preocupante, insostenible e incluso alarmante son algunos de los calificativos que este otoño se han oído en referencia a la situación de endeudamiento de las familias de la eurozona y, muy en particular, de las españolas. Desde una perspectiva macroeconómica, el dramatismo de estos avisos forma parte de la necesaria y, por otro lado, elogiable labor de los organismos de supervisión y control para conseguir velar por la estabilidad financiera.

Con frecuencia, sin embargo, da lugar a titulares que crean un cierto alarmismo entre la población y exigen algunas matizaciones. Y es que no existen criterios definidos que permitan determinar cuándo el nivel de endeudamiento de los hogares se puede considerar objetivamente "peligroso" para una economía. En España, por ejemplo, el porcentaje de hogares con deudas pendientes apenas supera el 40%, mientras que en Estados Unidos es del 74% y en el Reino Unido, del 60%, dato que puede indicar un problema de concentración de la deuda y, por tanto, vulnerabilidad de algunos prestatarios, pero que augura un importante camino todavía por recorrer para el sistema bancario.

En España, el porcentaje de hogares con deudas pendientes apenas supera el 40%, mientras que en Estados Unidos es del 74%

Así lo ha constatado también el BCE en un reciente estudio sobre Europa del Este, región donde la rápida expansión del crédito en los últimos años ha hecho saltar las alarmas. Su último Financial Stability Review dedica una sección especial a analizar los motores de este dinamismo, con el fin de intentar determinar si el ritmo actual de crecimiento es demasiado elevado y debe dar lugar a actuaciones de las autoridades o si se puede explicar en función de otros factores como la evolución de los tipos o los procesos de transición a economías de mercado y de convergencia hacia la UE.

Los numerosos condicionantes a las metodologías empleadas en la valoración no permiten llegar a conclusiones absolutas, pero la evolución actual de estas economías sirve de recordatorio de que el auge del crédito puede ser señal inequívoca del desarrollo de un país y sus agentes económicos, razón por la cual gran parte de las estrategias bancarias de las principales entidades de la eurozona encaminadas a profundizar en su relación con países donde los niveles de endeudamiento han crecido de forma significativa en los últimos años.

Paula Conthe y Alfonso García Mora son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).