El crecimiento monetario se situó en el 14% el pasado año

La cantidad de dinero en circulación se situó en torno al 14% en el conjunto del año, según los datos provisionales del mes de diciembre manejados por el Banco de España que serán dados a conocer en los próximos días. La evolución monetaria de diciembre ha sido bastante más positiva que en los meses anteriores y ello ha permitido reducir la diferencia entre el objetivo previsto -8,5%- y la cifra de crecimiento efectivo. En medios del Banco de España se señala que, en las condiciones actuales, el objetivo de crecimiento monetario para 1988, establecido en torno al 9,5%, es fácil de alcanzar.La evolución monetaria en el pasado mes de diciembre volvió a tener dos fases diferenciadas, las dos primeras decenas en las que las cifras fueron bastante moderadas y la última, con un mayor crecimiento, para acabar en el conjunto del año en un aumento que difiere sustancialmente del objetivo formal establecido por el Gobierno para 1987 y bastante menos de la corrección que se llegó a instaurar como nuevo objetivo monetario (en tomo al 12%), aunque ninguna autoridad quiso reconocer la autoría de su revisión.

El diferente comportamiento del crecimiento de la cantidad de dinero en circulación en el mes de diciembre se interpreta en medios de la administración como consecuencia inmediata del llamado efecto escaparate de bancos y cajas de ahorro -consistente en aumentar ficticiamente sus balances al cierre del ejercicio para aparentar una mayor importancia- que se empezará a desinflar en este mismo mes, una vez cerrado el ejercicio.

Tipos a la baja

El mejor comportamiento del crecimiento monetario en el mes de diciembre, y el convencimiento de que dicho aumento no está teniendo repercusiones graves sobre el nivel de precios al consumo, permite esperar nuevas reducciones de los tipos de interés en los próximos días que se dejarán notar en la subasta de letras que se resolverá el jueves.A esta subasta han vuelto a acudir por cifras importantes la mayor parte de las instituciones financieras, más por la creencia de que los tipos de interés a corto plazo van a descender de forma inmediata que porque la demanda de estos títulos siga aumentando de forma espectacular. Bancos y cajas de ahorro prefieren tomar posiciones antes de que los tipos bajen demasiado para poder luego ceder estos títulos a sus clientes con un diferencial mayor.

La caída de tipos no afecta a la demanda de valores públicos si se tiene en cuenta que los pagarés del Tesoro, con una remuneración formal del 6% y del doble con las ventajas fiscales derivadas de su opacidad fiscal, presentan suficientes atractivos para determinado tipo de inversores como se ha demostrado en la última subasta celebrada.