La ausencia de reglas

De entre las diversas estrategias que utilizan los fondos de inversión libre, la más productiva en el mes de abril resultó ser la conocida como long/short, que alcanzó una rentabilidad de 2,2% (-2% en el año) según el índice Crédit Suisse/Tremont (esa estrategia se lleva a cabo con pares de valores muy parecidos y correlacionados, de los que uno se vende y el otro se compra).

La estrategia peor parada fue la conocida como dedicated short bias, que perdió en abril un 7,3% y cuya principal característica es que los fondos que la aplican adoptan un sesgo bajista en el mercado en el que actúan, tomando a préstamo valores que no tienen en su cartera para venderlos, con la expectativa de que, si el mercado cae, los podrán comprar a un precio más bajo y embolsarse la diferencia (esta estrategia también puede aplicarse utilizando derivados financieros que permiten multiplicar, para bien y para mal, los resultados). Aún acumula un 1,81% en el año.

Los gestores de fondos de inversión libre mantienen elevados niveles de liquidez: desconfían del futuro

La explicación de que esta estrategia haya funcionado tan mal el mes pasado está bastante clara: la mayoría de los gestores de fondos de inversión libre norteamericanos (un 58% según la encuesta realizada por Greenwich Alternative Investments) tenían una visión muy pesimista sobre la evolución de las Bolsas en abril, algo que resultó equivocado, ya que en ese mes el índice S&P 500 subió casi el 5%. La visión negativa la mantiene para mayo un 50% de los encuestados.

La visión negativa de lo que va a suceder en la Bolsa norteamericana de aquí a final de año se pone de manifiesto en los elevados niveles de liquidez que mantienen los gestores de fondos de inversión libre, más altos incluso que durante el pasado enero, cuando las Bolsas marcaron los mínimos del año en curso. La analista de Merrill Lynch que ha realizado este último cómputo concluye que todo esto podría ser una señal de que lo que va a suceder es justamente lo contrario ya que, cuando la visión sobre el futuro de los mercados es tan pesimista y la liquidez tan abundante, al menor movimiento de subida se desata el pánico comprador y las Bolsas se recuperan muy rápidamente (a esa recuperación contribuirían fuertemente los fondos de inversión libre que aplican la estrategia dedicated short bias, ya que se ven obligados a comprar los valores vendidos antes de que las pérdidas acaben con su capital). Una afirmación tan acertada como imposible de aplicar con cierto grado de seguridad ya que, al fin y al cabo, antes de que llegue la ocasión acertada en la que se producirá esa recuperación de las Bolsas, habrá un montón de falsos amaneceres, o falsas señales de recuperación, que compartirán esas mismas características: liquidez abundante y opinión mayoritariamente negativa. O lo que es lo mismo, que en el negocio de la inversión la única regla es la ausencia de reglas. -