Portugal redobla su papel en Europac

Europac, que ha incrementado hasta el 30 de septiembre un 18,5% su beneficio neto y un 21,1% sus ventas, tiene previsto aprobar mañana, en junta extraordinaria de accionistas, una ampliación de capital de 65,4 millones de euros para financiar una OPA sobre el 15,3% de su filial portuguesa Gescartao que aún no posee. La papelera, que se hizo en septiembre con el 51% de la portuguesa MRA, va a invertir otros 200 millones hasta 2009 en proyectos en España y Portugal.

Un 40% del capital del grupo, que está controlado por la familia Isidro (37,22%) y varias cajas de ahorro, está abierto a su negociación en Bolsa

La papelera, que se hizo en septiembre con el 51% de la portuguesa MRA, va a invertir otros 200 millones hasta 2009 en España y Portugal

Lo que se va a proponer el 4 de diciembre al accionista, señala el consejero delegado de Europac, Enrique Isidro Rincón, es "una ampliación de capital mediante la puesta en circulación de 10,68 millones de acciones nuevas, que representan en torno al 20% del capital social actual de la compañía". "Esta operación", agrega Isidro, "es en términos globales relutiva para el accionista de Europac, aumentará el beneficio por acción del grupo y añade valor desde el primer día".

La oferta pública de adquisición de acciones (OPA) sobre la portugesa Gescartao, explica el consejero delegado, es parte de la estrategia de Europac y persigue también, al tiempo, simplificar la estructura societaria. Los pilares de la estrategia del grupo papelero y de cartonaje, explica, son "crecimiento" -orgánico y a través de adquisiciones de otras empresas-, "integración" y "rentabilidad".

Europac, que nació hace 11 años de la fusión de las compañías Papelera de Castilla y Papeles y Cartones de Cataluña, fabrica papel reciclado y papel de fibra virgen o Kraftliner, cartón ondulado para embalaje, cajas y energía eléctrica. Tiene su sede social en Dueñas (Palencia) y cuenta con una veintena de plantas y filiales distribuidas en distintos lugares de España y Portugal.

El grupo está controlado por Harpalus, sociedad instrumental de la familia Isidro que tiene el 37,22% del capital. Otro 40% se negocia en Bolsa y el resto, a través de distintas sociedades, está en manos de una decena de cajas de ahorro y del inversor Ángel Fernández (un 6%).

El éxito de la estrategia seguida por Europac, compañía presidida por José Miguel Isidro, desde su creación y desde su posterior salida a Bolsa, en 1998, está reflejado en el crecimiento de sus distintas producciones y de sus resultados (véase la información gráfica adjunta) y también en su evolución bursátil (sus acciones se han revalorizado desde su estreno en el parqué un 260% y casi un 20% en 2006).

En cuanto a la estrategia de integración de actividades, explican en Europac, "el objetivo es disminuir la fuerte dependencia del ciclo" inherente a su actividad, aprovechando sinergias y mejorando los márgenes. "El ratio de integración entre el papel reciclado y plancha está en torno al 60% y el de planchas/cajas es superior al 73% en la actualidad". La integración vertical, agregan, aporta dominio y seguridad en el abastecimiento de materias primas y, además, permite desarrollar mercados complementarios.

Por ejemplo, con la adquisición del 51% de la portuguesa MRA, que es una empresa de recuperación y venta de residuos, explican en Europac, iniciamos "un proceso de aseguramiento del abastecimiento de fibra secundaria (papel reciclado) que necesitamos para nuestras fábricas".

Precios y energía

Europac, con el objetivo principal de reducir costes, desarrolla actividades energéticas en cogeneración en tres instalaciones que suministran electricidad a las respectivas factorías de papel y venden el excedente a la red. Esta actividad aportó ya un 9,09% a la cifra de negocios total del grupo en el primer semestre.

La demanda actual de sus productos y la revisión al alza de los distintos precios de venta de los mismos, que se han actualizado varias veces en 2006, explican en buena medida, junto a la estrategia seguida por la compañía, los informes favorables de algunos analistas respecto a Europac. Los expertos de Banesto e Ibersecurities, por ejemplo, han elevado recientemente sus precios objetivos sobre este valor y los segundos, en concreto, en un informe de final de octubre, calculan que el crecimiento anual de las ventas de Europac será del 5,4% hasta 2010 y del 14,8% el incremento anual de su Ebitda.