Un impredecible final feliz

Parecía que tras el "final feliz" que auguró el presidente Zapatero antes de la reciente reunión con la canciller alemana Merkel sobre la Operación Endesa, el camino para que el grupo E.ON lanzase una OPA sobre la eléctrica española se había despejado y que iba a salir triunfante. Ahora, con la irrupción del grupo Acciona en la pelea, puede que haya un final feliz; pero seguramente será bastante más tarde de lo que se podía prever tras las palabras de Zapatero. Además, no queda tan claro que la felicidad sea para la entidad germana.

El terremoto originado por Acciona abre de nuevo la batalla que se dirime desde hace un año e incorpora más actores al escenario. Mientras que en la city madrileña corrían muchas pajarracas sobre fusiones y negociaciones, se estaba montando esta nueva oferta de la que todos (el Gobierno, la oposición, Endesa, Gas Natural, La Caixa, Caja Madrid...) aseguran no haber tenido noticias hasta la tarde de ayer, tras abrirse la caja de los truenos y aventurarse todas las quinielas posibles sobre matrimonios de conveniencia.

La cuestión es que Acciona ha adquirido el 10% de Endesa en una compra que ha realizado directamente el Banco Santander y que tiene previsto adquirir otro 15% hasta limitar su participación en el 25% que marca la ley para no estar obligado a lanzar una OPA. Según las escuetas informaciones dadas por el grupo constructor de la familia Entrecanales, la compra responde a su interés de gestionar la eléctrica en el futuro. Sin embargo, caben muchas preguntas sobre ese interés repentino de Acciona, que hace varios meses aseguró que no tenía ninguna intención cuando se le relacionó con una oferta urdida por La Moncloa para defender los intereses nacionales. ¿Por qué cambia y por qué en estas fechas? ¿Es verdad que Acciona está solo en la operación o responde a otras intenciones? ¿Está interesado el Santander en Endesa? ¿Por qué desembolsa el equivalente a su valor en Bolsa, 7.000 millones de euros, si llega al 25%?

La adquisición del 25% abre la posibilidad de que Acciona y Caja Madrid, con otro 10%, tuvieran una minoría de bloqueo. Máxime, cuando los estatutos limitan el derecho de voto en el 10%, circunstancia que permite conjeturar sobre alguna trama de Endesa para frenar a E.ON, algo que niegan en la eléctrica. Esta contingencia aseguraría la españolidad de Endesa, pero queda lejos del "campeón nacional" que predicaba el Gobierno y que vuelve a escena. Fuentes del sector recuerdan que Acciona tendría el mismo trato en el consejo que Caja Madrid, equivalente a su participación. Otras fuentes ven a Acciona mucho más cercana al Ejecutivo que a Endesa.

E.ON, maniatado para comprar acciones de Endesa hasta que lance su OPA a 25,40 euros, deberá demostrar ahora si le interesa de verdad la eléctrica. Si es así, Acciona podrá sacar unas jugosas plusvalías si decide vender. Al final será el accionista el que salga ganando, ya que la acción habrá pasado desde 18 euros a casi el doble en un año.