Dilemas en la OPEP

Los factores, tanto de oferta como de demanda, que entre noviembre y marzo motivaron un destacado repunte en la cotización del petróleo se han disipado de forma drástica y simultánea en las primeras sesiones de abril. Venezuela y Nigeria han recuperado su producción habitual, la guerra en Irak ha sido corta y los pozos apenas se han visto afectados, la temporada invernal en el hemisferio norte ha finalizado, el crecimiento económico es moderado y la producción de petróleo es claramente excesiva. La OPEP, consciente de que el mercado no está en equilibrio ha optado, de forma preventiva, por ajustar la producción diaria a la nueva situación.

La estrategia de la OPEP para evitar un exceso de oferta no se ha materializado en una reducción de cuotas, sino en un compromiso de acotar estrictamente los nuevos límites. De esta forma, la decisión puede que no consiga el efecto deseado y, al contrario, puede introducir más presión bajista sobre la cotización del barril en el corto plazo, ya que en un contexto de escaso dinamismo de la demanda y de la vuelta a la producción de Irak (aunque a un ritmo gradual), el incumplimiento de las cuotas continuará produciéndose posiblemente.

Han sido ya varias las ocasiones en las que se han constatado las dificultades del cartel para conseguir un alza en el precio del petróleo mediante una reducción de la producción. Podemos considerar esta situación como una adaptación de la clásica "regla del prisionero" que representa el conflicto entre quienes dudan en seguir una norma cuando no tienen garantías de que su "esfuerzo" va a ser correspondido.

De esta forma, la necesaria cooperación no se produce y el resultado es el peor para sus participantes (caída en la cotización del petróleo). Además, en próximos meses, el "jugador" presumiblemente menos colaborador (Irak, ante las posibles presiones del primer consumidor del mundo) incrementará su peso relativo.

Cambios importantes, por tanto, en el mercado del crudo cuya consecuencia puede ser una continuación en la tendencia a la baja del precio del crudo. Esperamos, por tanto, que el petróleo se sitúe en el lado inferior del rango objetivo 22-28 dólares, lo que supone una noticia positiva no sólo para la inflación, sino, sobre todo, para el crecimiento. De esta forma, el mercado de crudo es de los pocos que están generando señales favorables en las últimas semanas. Esperemos que el Banco Central Europeo (BCE) aproveche la reciente caída en la cotización del barril y la apreciación del euro y opte por relajar de nuevo las condiciones monetarias en el área euro.

David Cano Martínez es socio de Analistas Financieros Internacionales.