La banca ha sido el motor de la Bolsa por desdoblamiento y la expectativa de fusiones

El sector bancario ha actuado de motor de la Bolsa española en los últimos meses, primero por los desdoblamientos (splits) de las acciones y, después, por las expectativas de fusiones para conseguir entidades más grandes, término que se ha querido equiparar al de competitivas. Desde el pasado mes de mayo, justo antes de iniciarse los desdoblamientos, el sector bancario ha subido un 58,06%, frente al 33,48% del conjunto del mercado. La representatividad de este grupo dentro de la Bolsa, con más de un tercio de la ponderación en el índice general, explica su influencia en los vaivenes del mercado.

Los desdoblamientos de las acciones -división del valor nominal de los títulos para abaratar su precio en el mercado- coincidió con el descubrimiento del capitalismo popular en España, es decir, con la posibilidad de dar entrada al ahorro de los particulares en el arriesgado mercado de capitales. La integración en la unión monetaria parece exigir entidades bancarias de mayor tamaño, lo que dio lugar a un planteamiento de fusiones o integraciones, del que la OPA del Santander sobre Banesto pareceser el primer paso en firme.Los inversores se han echo eco en éstos meses de la necesidad de esas fusiones y han efectuado sus propias valoraciones sobre la marcha, en unos casos teniendo en cuenta la capacidad de comprar de la entidad y en otros la posibilidad de ser comprado. El Banco Bilbao Vizcaya es el que aparececon un mejor trato por parte del mercado, con una revalorización del 91,60% desde finales de mayo de 1997. En segundo lugar está el Banco Central Hispano, candidato a la integración como sujeto pasivo, y que ha logrado una subida del 79,84%. El Popular aparece en las quinielas como sujeto activo y pasivo, indistintamente, lo que le ha reportado una mejora del 56,01% en su cotización.

Comprador neto

El Banco Santander era de los compradores netos, pero ha sido precisamente la casi mayoría absoluta que ostentaba en Banesto la que ha amortiguado su posible revalorización, pues se daba por hecha la integración de ambas entidades, sobre todo después de que hayan creado una unidad para integrar sus estructuras informáticas. El Santander ha subido un 53,77% en casi nueve meses.En cuanto a las reacciones que ha levantado la OPA entre los inversores, puede decirse que hay de todo. La inversión a corto plazo, que ha tanteado Banesto desde hace un par de años en espera del arranque definitivo, se contenta con el 14,16% de beneficio que puede obtener en pocos días, pero hay muchos inversores que habían tomado posiciones en Banesto pensando en plazos más largos, es decir, en el momento en que cotizaran el saneamiento del banco y expectativas de beneficio, algo que ha cortado en seco la OPA del Santander.

Para estos inversores, la valoración que se hace de las acciones es muy baja, ya que se ofrece por un banco saneado un precio de compra inferior al 500% del valor nominal, 1.975 pesetas por título, cuando la media del sector está por encima del 2.000%. Argentaría, el consorcio bancario privado, cotizaba ayer al 2.280% del nominal y las acciones del propio Santander cerraron el miércoles al 2.528%. Banesto se ha revalorizado desde mayo, un 113,07%, cifra muy por debajo de la media del sector y que ha pasado por alto la rapidez del proceso de saneamiento de la entidad.