El crecimiento monetario sigue por encima de los objetivos

La evolución del crecimiento de los agregados monetarios en el pasado mes de mayo, según los datos provisionales de que dispone el Banco de España, se mantiene muy por encima de los objetivos establecidos por la Administración, lo que aleja, por lo menos hasta después del verano, una reducción de los tipos de interés, si se quieren mantener las previsiones.Los datos que manejan los expertos del Banco de España sobre la reciente evolución de las magnitudes monetarias muestran que en el mes de mayo prosigue la desaceleración iniciada en abril aunque con un ritmo claramente insuficiente para que el crecimiento de la cantidad de dinero en circulación se pueda llevar hasta el 8% previsto en el mes de septiembre. Las alternativas actuales son revisar al alza los objetivos monetarios, lo que llevafía a revisar todas las previsiones de la Administración; apretar aún más el control monetario para forzar la reducción de forma más pronunciada, o mantener los actuales niveles de precios del dinero por un período de tiempo más prolongado del pensado inicialmente. Esta última posición es la que puede ser más dificil de mantener, según expertos del sector.

A las fuertes entradas de divisas que se siguen registrando en los últimos meses, como consecuencia de los altos tipos de interés vigentes, se sigue uniendo que el sistema financiero continúa prestando al sector privado de la economía cantidades de dinero bastante más elevadas de las previstas inicialmente por la Administración. La demanda interna sigue tirando muy fuerte, señalan medios del sector financiero, y apenas se están dejando notar las recomendaciones del Banco de España para que crezca menos el crédito al sector privado.

Al tiempo, el nivel de gasto del sector público mantiene posiciones muy fuertes, lo que provoca mayores distorsiones en el conjunto de la economía. En medios del sistema financiero se señala que, mientras hace un año, aumentar el gasto público parecía necesario para relanzar la economía, en la actualidad la Administración debería tener capacidad para frenarlo una vez que el resto de la demanda interna está pujando con fuerza.

Frenar el gasto

Sin embargo, se añade en estas mismas fuentes, se está demostrando la incapacidad para llevar a cabo este tipo de actuaciones, normal en el resto de los países de las mismas características.

El Banco de España repitió ayer el tipo de interés en la subasta de préstamos de regulación monetaria, el 19,125%, y concedió 1,17 billones de pesetas a un día. Hoy se resolverá la primera subasta de bonos del Tesoro cedidos por el Banco de España a tres meses con pacto de recompra, dentro del nuevo sistema de anotaciones en cuenta. El coste del drenaje de liquidez mediante este sistema correrá a cargo del Tesoro en su mayor parte y el banco emisor tendrá que soportar la diferencia entre el precio de la emisión y el de la subasta. El nuevo sistema puede ayudar tanto a retirar parte del exceso de liquidez existente como ayudar a financiar los importantes vencimientos de deuda pública que tendrán lugar a partir del mes de julio.