Expectación ante la primera subasta del año de pagarés del Tesoro

La subasta de pagarés del Tesoro, cuyo plazo de presentación de solicitudes de adjudicación termina hoy por la mañana, tiene especial importancia no sólo porque es la primera del año y desde hace meses no se realizan -el Tesoro agotó sus posibilidades de emitir nuevos pagarés a mediados del último trimestre de 1984-, sino también porque puede servir de indicador de cuáles son las intenciones de la Administración sobre la futura evolución de los tipos de interés.

En medios privados del sector financiero se señala que la subasta tendrá que reflejar la baja de tipos de interés experimentada en la última parte del año -lo que está ocurriendo en los mercados secundarios y en los tipos de intervención del Banco de España-, pero que ello no significará una baja forzada, ya que las autoridades económicas y monetarias considerarían que se ha llegado a un suelo en la caída de los tipos de interés.

Las peticiones de pagarés por parte de las instituciones financieras, equivalentes a la suma de los vencimientos habidos en estos meses y de las demandas de los clientes particulares, oscilarán en tipos de interés comprendidos entre el 9% y el 9,40%, aceptándose al menos una reducción del 0,25% en los tipos de interés para los pagarés a 18 meses de amortización. Algunas instituciones financieras podrían no acudir a esta subasta, o hacerlo a tipos demasiado altos como para entrar en las adjudicaciones, a la espera de que el precio futuro sea algo más elevado, sobre todo si se confirmaran las expectativas inflacionistas y una política monetaria más estricta durante los primeros meses del año.

Otros bancos, no obstante, consideran que es mejor obtener pagarés ahora porque la tendencia de los tipos de interés a lo largo del año será de baja, aunque lenta. Estas instituciones entienden que será menos malo comprar pagarés al principio porque en cualquier caso tendrán un precio superior.