El INI gestiona en el mercado madrileño un crédito sindicado de 40.000 millones de pesetas

El Instituto Nacional de Industria (INI) se encuentra gestionando en el mercado madrileño en pesetas a largo plazo un crédito sindicado por un importe de 40.000 millones de pesetas, que será la operación más importante que se realice en este mercado desde su creación hace tres años. El crédito, en el que participarán los ocho, primeros bancos del país, con el Hispano Americano actuando como agente, se destinará a la financiación parcial de su plan de inversiones para el presente ejercicio y, presumiblemente, sustituirá a las clásicas salidas anteriores al euromercado del instituto industrial público.

Aunque la operación todavía no se ha cerrado, fuentes privadas han informado a EL PAIS que sus perspectivas de colocación son buenas habida cuenta de la personalidad jurídica de la entidad prestataria. No es por casualidad, en este sentido, que en la operación actúen como lead managers, casi toda seguridad, los ocho "grandes bancos" del país y las dos cajas de ahorro más importantes, aunque sea Finalmente el Hispano quien posiblemente funcionará en solitario como agente.La distribución del papel directivo en este importante crédito sindicado tiene que ver mucho con la norma no escrita que muchas empresas y bancos españoles y extranjeros guardan a la hora de repartirse las grandes operaciones. Con ciertas excepciones, la distribución de los papeles se hace de una manera rotatoria correspondiendo cada año a una institución diferente la dirección o parte de león de la operación.

Aunque, según ha podido saber este periódico, el mandato de la operación está aún sin conceder, parece seguro que el INI decidirá esta vez dársela al Hispano. La concesión del mandato ha seguido a una dura batalla entre los "grandes", materializada en las distintas ofertas que el Instituto ha recibido a lo largo del periodo de ofertas de sindicaciones.

Un aspecto muy significativo de la operación es la segura participación del Banco Santander en la misma. Hasta ahora, el Santander, siguiendo una política muy definida, se había negado a entrar en aquellas operaciones en pesetas en las que no llevara la voz cantante, como sucedió en el crédito de 38.000 millones de pesetas para las empresas siderúrgicas del INI durante el pasado año.

Ahora, sin embargo, el Santander ha decidido participar en igualdad de condiciones que el resto de los "ocho grandes", extremo que podría demostrar no sólo la inevitabilidad de este reciente mercado sino su consolidación definitiva. Otro detalle interesante es la participación de las dos cajas de ahorro más significativas, la de Madrid y la Caixa de Barcelona.

Las condiciones del crédito

Las condiciones del crédito son, por otra parte, una de los aspectos más novedosos de la operación. El período de amortización, en primer lugar, el límite máximo de años para este tipo de operaciones que había marcado el crédito a Transmediterránea que, el pasado año, dirigió el Midland Bank. Asimismo, el préstamo tiene un período de carencia de cuatro años, el más largo concedido hasta la fecha a una sindicación en pesetas.

El margen, o spread, es de 3/4 sobre el Madrid Bank Interban Offered Rate (Mibor) para el primer tramo de 20.000 millones del crédito y de 3/4 también para el segundo tramo (de otros 20.000 millones), que esta vez estará referido al preferencial de un grupo de bancos que dirigen el sindicato. Todavía no está decidido, sin embargo, si la referencia elegida será sobre el preferencial de tres, cinco u ocho bancos, aunque todo indica que será la última fórmula.

Esta importante operación del INI en el mercado interbancario madrileño, aparte de consolidar el capítulo de créditos a largo plazo en pesetas, representa un importante cambio en la política de financiación del INI. Aunque este periódico intentó en vano conseguir una declaración del instituto público al respecto, parece ser que es la primera vez en muchos años que el INI decide no salir al euromercado para cubrir sus planes de inversiones.

En este sentido, la política de INI al respecto parece orientada hacía la concentración de su actividad deudora en el mercado interior dejando sólo para sus empresas con resultados positivos la salida a los mercados exteriores. Es significativo, a este respecto, que sólo las empresas boyantes del ente público se atrevan a solicitar créditos y empréstitos en los mercados exteriores.

Préstamo sindicado para CASA

Un ejemplo de esta actitud viene dada por el crédito de 35 millones de dólares que está a punto de firmar Construcciones Aeronaúticas S.A., una de las empresas con futuro del INI, con un consorcio de bancos nacionales y extranjeros. Dirigida la operación por el First Chicago, uno de los bancos extranjeros más activos este año, el crédito a CASA tiene un margen de 1/2 en los primeros cuatro años y 5/8 en los cuatro últimos. En este crédito, que será destinado por la firma aeronaútica a amortizar operaciones viejas realizadas con spreads superiores, figuran como jefes de fila el Exterior de España y el First Chicago. Este primer tanteo de las empresas del INI ha sido acogido con gran aceptación en el mercado y el crédito se ha vendido en un plazo muy breve hasta el punto de que se pensó en ampliarlo.