"Los inversores empiezan a ver la luz al final del túnel"

Después del "traumático año 2008", tal y como lo definió ayer el presidente de Bolsas y Mercados Españoles (BME), Antonio Zoido, y de las grandes caídas y la inestabilidad de los últimos meses, el optimismo gana algo de terreno en la mente de los inversores. Eso sí, todo rodeado de relativismo y matices. Así, su confianza en el estado de la economía global, que hace poco estaba al borde del abismo, ha mejorado últimamente, según una encuesta de Merrill Lynch entre los gestores de fondos de inversión. Aunque un 88% de los encuestados considera que la economía mundial está en recesión, quienes creen que la situación va a empeorar en 2009 son ya sólo un 36% frente al 60% que lo creía en octubre.

Más de una cuarta parte de quienes contestaron la encuesta considera que la economía global se fortalecerá el próximo año, y existe, por otro lado, la percepción de que las acciones son baratas, tanto en términos absolutos como en relación con los bonos. La proporción de inversores que consideran la política monetaria excesivamente restrictiva ha caído de un 68% en octubre a un 29% en el momento en que se realizó el estudio (entre el 5 y el 11 de diciembre). Una cifra que con toda seguridad habría sido más baja si se les hubiese preguntado tras la histórica rebaja de tipos aprobada ayer por la Reserva Federal de Estados Unidos.

Aún a la defensiva

"Después del extremo pesimismo de los últimos dos meses hay evidencias de que los inversores están saliendo del abismo", asegura en el informe Gary Baker, responsable de la estrategia para Europa, África de Merrill. "Hay algo de luz al final del túnel", concluye.

El miedo de los inversores se puede observar a través de un dato: la liquidez de sus carteras se encuentra en el nivel más alto desde 2001 y los sectores que tradicionalmente se han considerado como defensivos siguen siendo los preferidos por los gestores. En vista del menor crecimiento y la inflación, los inversores han reforzado desde noviembre sus posiciones en cuatro sectores: sanidad, telecomunicaciones, servicios (electricidad, gas, etc) y alimentos y bebidas.

Fe en las infraestructuras

Según Merrill Lynch, si no invierten en los sectores cíclicos, una eventual recuperación de los precios de las materias primas y mayores estímulos fiscales en el sector de infraestructuras podría sorprender a los inversores "con el pie cambiado". "Si consideramos que la economía mundial ha experimentado un paro cardíaco, el gasto en infraestructuras podría ser el desfibilador que le devolviese la vida", señalan desde la consultora. Así, un 47% de los inversores globales creen que el petróleo está actualmente infravalorado después de que su precio cayese un 60% en sólo tres meses. Pese a ello, un 47% de los inversionistas europeos han seguido retirándose de los recursos básicos como el petróleo o el gas.

Por el contrario, muchos están invirtiendo en sectores de los que creen que ofrecen un valor relativo como los seguros o las telecomunicaciones.

Mientras tanto, las inversiones en acciones de los mercados emergentes han caído a su nivel más bajo desde el 2001 de forma que sería "una gran sorpresa para los gestores de fondos" el que esos mercados resultasen más rentables que el norteamericano en el 2009. China sigue siendo con mucho el país preferido de los inversores en acciones asiáticas y los especialistas en mercados emergentes: un 50% dice que les gustaría invertir más en acciones chinas pese a que ocho de cada diez gestores de fondos creen que la economía de ese país se va a desacelerar en el 2009.