Opinión
Texto en el que el autor aboga por ideas y saca conclusiones basadas en su interpretación de hechos y datos

Los rebrotes pasan factura

Los índices avanzados de actividad registran un retroceso inesperado pero reversible

Una charanga recorre en un remolque las calles de San Sebastián el pasado martes, un día antes de que entrasen en vigor nuevas medidas contra los rebrotes en Euskadi.
Una charanga recorre en un remolque las calles de San Sebastián el pasado martes, un día antes de que entrasen en vigor nuevas medidas contra los rebrotes en Euskadi.Javier Etxezarreta (EFE)

La multiplicación de rebrotes de la covid y el deterioro de las expectativas están frenando la recuperación y amenazan con alterar significativamente la posición de nuestra economía con respecto a los principales socios europeos. El verano se había iniciado con señales esperanzadoras —rebote de la actividad industrial y en los servicios profesionales, mejora de las exportaciones de automóviles, incremento de la afiliación a la seguridad social, leve repunte de las perspectivas de consumo, numerosas empresas que recurren al crédito y a los ERTE, para no cerrar—. Incluso el turismo parecía animarse a principios de julio, especialmente en los destinos que en ese momento se consideraban más seguros, como las islas.

El recrudecimiento de los contagios no solo ha truncado la temporada turística: los indicadores de movilidad apuntan a una pérdida del 70% de los más de 40.000 millones de euros que, según la patronal del sector, España ingresa en un verano normal en concepto de turismo.

Los rebrotes provocan un deterioro de

la confianza de las empresas españolas...

Indicador de sentimiento económico de la Comisión

Europea (media histórica=100)

110

100

90

80

70

60

Alemania

Francia

España

Italia

Enero

F

M

A

M

J

J

Agosto

...y una recaída de las expectativas

de empleo

Indicador de expectativas de empleo de la

Comisión Europea (media histórica=100)

115

105

95

85

75

65

55

45

Alemania

Italia

Francia

España

Enero

F

M

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Agosto

Fuente: Comisión Europea

EL PAÍS

Los rebrotes provocan un deterioro de

la confianza de las empresas españolas...

Indicador de sentimiento económico de la Comisión

Europea (media histórica=100)

110

100

90

80

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60

Alemania

Francia

España

Italia

Enero

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Agosto

...y una recaída de las expectativas

de empleo

Indicador de expectativas de empleo de la

Comisión Europea (media histórica=100)

115

105

95

85

75

65

55

45

Alemania

Italia

Francia

España

Enero

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Agosto

Fuente: Comisión Europea

EL PAÍS

Los rebrotes provocan un deterioro de la

confianza de las empresas españolas...

...y una recaída de las expectativas

de empleo

Indicador de sentimiento económico de la Comisión

Europea (media histórica=100)

Indicador de expectativas de empleo de la

Comisión Europea (media histórica=100)

110

100

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Fuente: Comisión Europea

EL PAÍS

También ha perjudicado la confianza, ese ingrediente clave de la recuperación. España es el único país de la zona euro que muestra un deterioro de la economía en agosto, según el índice de sentimiento económico que acaba de divulgar de la Comisión Europea (Finlandia también registra una caída, pero desde niveles relativamente elevados). El cambio de tendencia se refleja en las expectativas de empleo, con un recorte del indicador que ronda el 8%. Algo que contrasta con la mejora de la economía y del mercado laboral que se observa en Alemania, Francia e incluso Italia, fruto de un esfuerzo prolongado de contención de la pandemia en el país transalpino, que contrasta con la relajación en el nuestro.

Asimismo, ante el riesgo de un nuevo confinamiento y el miedo a perder su puesto de trabajo, las familias españolas se muestran reacias a consumir en comparación con los principales países vecinos. Y siguen incrementado el ahorro depositado en las cuentas bancarias, incluso durante el mes de julio, tradicionalmente boyante para el consumo por la temporada de rebajas y el inicio de las vacaciones (las ventas minoristas apenas se incrementaron ese mes, quebrando la pauta histórica).

La incertidumbre en torno a la vuelta al colegio, tras más de cinco meses con las aulas cerradas, es otro factor agravante para la economía y de exasperación para muchas de las cerca de seis millones de familias con hijos que no pueden teletrabajar. Un retraso en la apertura de los colegios tendría consecuencias especialmente negativas para las familias monoparentales en situación de vulnerabilidad.

Con todo, tras registrar el peor resultado en el segundo trimestre, la economía española se está recuperando en el tercero, aunque con menos vigor que en el resto de Europa. Sin embargo, un descuelgue no es irremediable. El camino de la recuperación pasa necesariamente por frenar la expansión de los contagios y coordinar la vuelta a las aulas. Si esas condiciones no se cumplieran, la política económica perdería buena parte de su efectividad, y por tanto el Gobierno se vería abocado a incrementar sus ayudas a las empresas y al empleo, para obtener un resultado cada vez más discreto que nos distanciaría del resto de Europa.

Los mercados no tardarían en reaccionar a esa brecha creciente, y nos acercaríamos a una zona de peligro para la financiación de la economía. No se espera una vacuna antes de finales de año. Y las ayudas europeas no llegarán hasta mediados de 2021, además de depender de la elaboración de unos Presupuestos Generales del Estado y de la puesta en marcha de reformas que permitan reducir los desequilibrios económicos y sociales que arrastra el país. Una reacción temprana al deterioro que se ha producido en semanas recientes es, por tanto, indispensable para conservar el margen de soberanía económica que todavía ostentamos y aprovechar la oportunidad de transformar el modelo productivo.

Raymond Torres es director de coyuntura en Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_

Mercados

La pérdida de ritmo de la economía real como consecuencia de los rebrotes no se refleja en los mercados financieros, ni en las condiciones de financiación de la deuda. Los índices bursátiles se han orientado al alza, con una subida del Ibex-35 cercana al 3,5% en agosto. El tipo de interés que soportan los bonos españoles a 10 años se mantiene en cotas reducidas, inferiores al 0,4%, y el Tesoro sigue colocando deuda con comodidad. Las empresas también consiguen financiación en condiciones favorables, fruto de la política de relajación de los bancos centrales.

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