De caja a banco en Bolsa

La primera salida a Bolsa de un banco constituido sobre una fusión de cajas se ha resuelto con muy poca brillantez para los accionistas. Bankia, el grupo financiero liderado por Caja Madrid, consiguió cerrar su primera sesión bursátil al mismo valor que abrió (3,75 euros por acción), después de una jornada en la que llegó a caer más del 6% a pesar del extraordinariamente bajo precio inicial de las acciones (el 15% menos que el más bajo de la banda fijada por los asesores de la salida a Bolsa). Bankia es un comienzo regular para la recapitalización en el mercado de las cajas de ahorros (hoy saldrá Banca Cívica). Eso sí, y es importante: con el capital recogido, la entidad cumple con las exigencias de core capital, que era el objetivo de la operación.

No puede dejarse de tener en cuenta, sin embargo, que los activos se han vendido a un precio muy bajo; que esta depreciación ha sido necesaria para asegurar la captación de capital exigida por Basilea III y subrayada por el regulador español; y que precisamente esas exigencias han forzado a recurrir al mercado en el peor momento posible, cuando los mercados son reacios a invertir, y más en entidades financieras en reconversión.

La aventura de la recapitalización de las cajas no se agota en la presión de los reguladores. Previamente, durante dos años, las cajas, que necesitaban una recapitalización urgente, perdieron un tiempo precioso en fusiones de todos los colores y temperaturas que a nada conducían, hasta que el Gobierno y el Banco de España impusieron plazos y condiciones.

El diseño de la salida a Bolsa de Bankia ha sufrido también de algunos defectos. Por citar uno, los analistas aseguran que había pocas acciones de reserva para estabilizar su cotización. Bankia sienta una referencia de precio para el resto del sector financiero en reconversión en el que, desgraciadamente, está descontado el valioso tiempo perdido.