Retorno a la solvencia

La deuda española vivió ayer un acontecimiento que puede interpretarse como un dictamen favorable de los mercados: la economía española se aleja del riesgo de intervención. El Tesoro colocó letras a tres meses (1.208 millones) a un tipo de interés del 0,929%; era la primera vez, desde la crisis de Irlanda, que el tipo de interés bajaba del 1%. También colocó 842 millones en títulos a seis meses con una rentabilidad inferior en 22 puntos básicos al coste de la última subasta. La primera impresión es que los inversores ya no consideran que la economía española vaya a incumplir sus objetivos de ajuste y esté al borde de un colapso, como Grecia o Irlanda. Ese riesgo se atribuye a Portugal, que se enfrenta hoy a un tenso debate político para aprobar el nuevo plan de ajuste propuesto por el Gobierno, en medio de una confianza "débil" de los mercados, según la Comisión Europea.

La credibilidad en la solvencia española ha mejorado gracias a la insistencia en los compromisos con los recortes del gasto, las pruebas de transparencia de las entidades financieras o las reformas económicas (laboral y pensiones). También cuenta que el Gobierno español haya dejado de dar bandazos en política económica; ya no se entrega con una mano en concesiones a la galería lo que se ahorra o deja de gastarse con la otra. También, por qué no decirlo aunque resulte sorprendente, porque los activos españoles han ganado respeto ante las crisis en el norte de África o Japón. Y todo ello a pesar de los informes, poco convincentes y apresurados, pero demoledores en otras épocas, de las agencias de calificación, como Moody's, cuya credibilidad sí está a la baja.

La estabilidad financiera no es para siempre; se gana todos los días evitando desdecirse de los compromisos adquiridos. El paso siguiente, para mantener la confianza de los mercados, es ejecutar con firmeza los planes de reforma del sistema financiero. Si es con una nueva fusión de cajas, mejor que mejor.