La última ola

El patrimonio conjunto de los casi 2.500 fondos de inversión que tienen su domicilio en España ha experimentado, desde comienzos de 2004, un crecimiento superior a los 6.000 millones de euros, con lo que, sólo un año después de que las bolsas empezaran a recuperarse, el sector de fondos está viviendo una verdadera bonanza, y casi iguala ya el que fuera su mejor momento, cuando, a finales de 1999, acumulaba un patrimonio total gestionado de 205.500 millones de euros (a mediados de 2002 esa cifra cayó hasta los 167.000 millones).

Parece, pues, imponerse la conclusión de que los partícipes de fondos, tan escaldados después de las caídas de las bolsas que se iniciaron hace cuatro años y se terminaron el año pasado por estas fechas, estarían volviendo a interesarse por los fondos que invierten en acciones. Nada más lejos de la realidad, pues ni llegaron nunca a interesarse por ellos, ni tampoco lo están haciendo ahora: si en diciembre de 1999 la cantidad invertida en fondos de renta variable española era de 7.700 millones de euros (apenas un 3,7% del total invertido en fondos), en este momento no pasa de 6.700 millones (el 3,2%).

¿Dónde está entonces el secreto del crecimiento del sector? En el tipo de fondos que aparecen en el cuadro adjunto, los llamados mixtos flexibles, cuya característica común más importante es que, a diferencia de las demás clases de fondos, que definen de manera muy precisa cuál va a ser su política de inversión (por ejemplo, dedicarse a la renta variable japonesa), aquí los gestores se reservan una gran libertad de actuación, que incluye el uso de las diferentes clases de activos (renta fija, variable, opciones y futuros, o la inversión en fondos alternativos) para intentar conseguir las mejores rentabilidades. Y dentro de los que comparten ese objetivo general, hay un grupo cada vez más numeroso de fondos que combinan la idea de la libertad en la gestión con la de garantizar el capital inicial. Éste es el caso de los dos que ha promovido Santander Gestión de Activos (la gestora del SCH) y que, con los nombres de Fondo Supergestión I y II, se atribuyen casi la mitad del crecimiento total que ha tenido el sector en los dos últimos meses.

De modo que, dentro del grupo de fondos que tienen una gestión extremadamente flexible, los que más éxito están cosechando son los que garantizan el capital inicial, algo que evidencia que el conservadurismo en la inversión suele verse reforzado por la caída de las bolsas, incluso cuando, como en el caso español, el conjunto de partícipes realmente afectados no haya sido tan relevante. De nuevo se hace aquí más que patente el poder de la renta variable como creadora de opinión.