"La prioridad del Nasdaq ahora es implantarse en Europa"

El Nasdaq, el mercado electrónico por antonomasia, siente añoranza de una época en la que casi a diario se producía la puesta de largo de un gran valor, como lo fueron los estrenos de Microsoft y WorldCom. El Nasdaq es la mayor Bolsa electrónica del mundo, pero en EE UU es la número dos, detras del NYSE. Hace algo más de un lustro, en el despegue de la exuberancia irracional, como le llamó Alan Greenspan a la gran burbuja de los valores de la nueva economía, un total de 5.556 empresas cotizaban en el Nasdaq, casi el doble de las registradas en el NYSE, pero al comenzar el pasado mes de septiembre, las supervivientes en ese mercado no llegaban a 3.800.

John L. Hilley, presidente ejecutivo y director general del Nasdaq, sigue pensando que su mercado es la "bolsa de los próximos 100 años", pero acepta su responsabilidad en el traspiés sufrido por el "mercado de los mercados" en su intento por establecerse en Japón. Hilley llegó al Nasdaq en 1998. Antes trabajó en la Casa Blanca como asesor del presidente Bill Clinton y actuó como su representante ante el Congreso de EE UU. Hilley fue asesor del líder demócrata del Senado, Tom Daschle, y de los senadores George Mitchell y Jim Sasser. Es master de economía por la Universidad de Princeton.

"Los inversores quieren canjear acciones en mercados globales, como el Nasdaq"

"El mercado va unos seis meses por delante de la recuperación económica"

Pregunta. ¿Por qué ha fracasado el Nasdaq en su intento de establecerse en Japón?

Respuesta. Las condiciones de mercado allí son duras; es un ambiente muy difícil para construir un mercado.

P. ¿Cuál es ahora su prioridad?

R. Nuestra prioridad es implantar el Nasdaq en Europa; es decir, conseguir que las empresas europeas coticen en el Nasdaq. Europa es nuestra apuesta por varias razones, entre ellas, la apertura regulatoria que ofrece este mercado. Los inversores de ambos lados del Atlántico muestran interés en realizar intercambios, canjes de acciones en mercados globales, como el Nasdaq.

P. ¿El Nasdaq tiene socios en Europa?

R. Sí, el Kommerzbank y el Dresner son socios nuestros. De hecho, en Nasdaq Europa tenemos 12 socios estratégicos, uno de los cuales es el Banco Santander, y estamos muy orgullosos de nuestra relación con ellos. Toda nuestra energía se dirige a conseguir éxito en Europa. Más tarde volveremos a Asia, cuando las cosas mejoren.

P. ¿Cuándo?

R. Después de alcanzar el éxito en Europa, es decir, dentro de unos cuantos años.

P. ¿Qué le dicen del futuro de la economía los tonos bajos de los mercados?

R. Los mercados siguen a la economía o, de hecho, la dirigen. Estamos pagando todavía la explosión de la burbuja, pero creo que, especialmente en 2003, la economía estadounidense va a recuperarse. La Reserva Federal ha sido muy agresiva a la hora de bajar los tipos de interés, así que estamos pensando en una recuperación de la economía, una buena recuperación, especialmente para la segunda mitad de 2003.

P. Ustedes intentaban atraer empresas asiáticas, entrar en Japón, en parte con el objetivo de cotizar las 24 horas. Pero han dado un paso atrás en esta estrategia del full time.

R. Es cierto.

P. ¿Por miedo?

R. No, no... Nuestra forma de construir un mercado de 24 horas es la de tener un mercado en Estados Unidos, que ya tenemos; construir un mercado en Europa, que ya construimos, y construir un mercado en Asia. Ahora hemos tenido una regresión debido al fracaso de la iniciativa en Japón, pero creo que lo que veremos en principio será mantener negocio durante 16 horas entre Europa y Estados Unidos, y eso es tener buen sentido para los negocios, porque a los europeos les interesa tener acciones norteamericanas, y a los norteamericanos, acciones europeas. Así que veremos primero un mercado de 16 horas y después tendremos que volver a Asia para conseguir uno de 24 horas.

P. ¿Por qué creen que tendrán éxito en Europa?

R. Tenemos un modelo de mercado distinto de los que existen en Europa. Los mercados europeos funcionan como libros de pedidos con límites. Uno hace un pedido de compra y otro lo hace de venta, y si coinciden los pedidos se produce una transacción. Nasdaq tiene otro modelo. Si se hace un pedido de compra y no hay un vendedor a la vista, un intermediario completa la transacción, es decir, proporciona la liquidez necesaria.

P. Aunque el Nasdaq sea eficiente, la situación de los valotes tecnológicos es mala en Europa.

R. Sí. El mercado no está muy bien en todo el mundo. Tuvimos unos años fantásticos, pero ahora no hay muchas OPV, operaciones de salida a Bolsa. Sin embargo, a la larga, por supuesto, volverán, y creemos que, así como el Nasdaq llegó a recibir el 90% de las OPV en Estados Unidos, también aquí llegaremos a algo parecido. Si alguien quiere comprar, por ejemplo, 1.000 acciones de Daimler Benz, un valor alemán, en el Nasdaq le podemos ofrecer el mejor precio y un cierre inmediato de la transacción.

P. ¿Es más eficaz un mercado electrónico como el Nasdaq que un mercado con sede física como la Bolsa de París o la de Londres?

R. Es mucho mejor un mercado electrónico de redes, sin duda. Los mercados físicos son muy limitados. Tome usted el ejemplo de la Bolsa de Nueva York. Hay que estar físicamente allí, todo llega al mismo sitio y todo debe hacerse desde allí, y si no estás pierdes el negocio. El mejor espacio para crecer y hacer socios es una red abierta. El futuro, sea en Nasdaq o en otra parte, está en el mercado electrónico de redes.

P. A pesar del tono bajo, algunos valores están muy altos. ¿Existe el peligro de una nueva burbuja?

R. El mercado está pensando en que muchos valores van a crecer, lo cual es normal en un periodo de recesión.

P. ¿Ha perdido relevancia el Nasdaq debido a la volatilidad?

R. Las fluctuaciones no se han producido sólo en Nasdaq.El mercado va unos seis meses por delante de la recuperación económica. Por eso, la gente valoraba el mercado conforme a sus expectativas. Los mercados siempre han sido buenos indicadores de la economía, y el Nasdaq es el que tiene volumen de negocio en todo el mundo: dos billones de acciones al día.

P. ¿ Todavía es un buen indicador el Nasdaq?

R. Históricamente ha sido un buen indicador, siempre ha ido por delante de las recuperaciones. Tal vez la historia no se repita, pero históricamente así ha sido.

P. ¿Puede uno fiarse de un mercado en el que el ex responsable de regular, el ex presidente de la CEC, Arthur Leavitt, escribe un libro titulado Oído en la calle (Lo que Wall Street y las empresas no quieren que usted sepa)?

R. Conozco bien a Arthur Leavitt, y fue un buen director de la CEC porque siempre defendió la transparencia y el cuidado con las prácticas de contabilidad. Ahora los escándalos del año pasado le han dado la razón en cierta medida, y creo que su libro lo refleja. Leavitt es un pro-inversor muy serio.