Euro y mercados

Esta semana se ha dado un paso decisivo hacia la integración de los mercados de valores españoles, al lanzarse la oferta de canje de las acciones de los mercados existentes por las equivalentes del nuevo holding que englobará a todos ellos, Bolsas y Mercados Españoles.

Esta operación está estrechamente relacionada con la más intensa integración financiera europea que ha traído consigo el euro, uno de los temas tratados en una comunicación de la Comisión Europea publicada esta semana con ocasión de los tres primeros años de vida de dicha moneda.

En el área euro el peso de los mercados de valores sobre la economía es mucho más bajo que en su principal competidor, Estados Unidos, en torno a unos 60 puntos porcentuales sobre el PIB, tanto si nos referimos a las emisiones vivas de deuda como a la capitalización bursátil. El potencial de desarrollo futuro que esto supone para los mercados de valores en Europa y la creciente competencia entre ellos son los principales factores que explican la necesidad de su fortalecimiento, que resulta lógico que se intente hacer primero dentro de cada país, aunque también haya habido iniciativas de alcance mundial.

El peso de los mercados de valores sobre la economía en el área euro es mucho más bajo que en EE UU, su principal competidor

La experiencia de los tres primeros años del euro ofrece algunas pistas sobre la situación actual de los mercados de valores españoles en este entorno. Por una parte, la negociación de la renta fija privada se ha multiplicado casi por 3,3, mientras que en los mercados de derivados ha caído a menos de la quinta parte, básicamente por los correspondientes a la renta fija. Por otra, mientras los valores de este último tipo, con diferencia los más importantes, reflejan crecimientos moderados, los de renta variable aumentan poco más del 70%.

Estas transformaciones, ocurridas en el corto espacio de tres años, son suficientemente ilustrativas de que el entorno en el que operan los mercados de valores españoles difícilmente puede considerase estable. No hay que olvidar que el éxito o fracaso de estos mercados afectará a todos cuantos operan en ellos.

Francisco J. Valero y Marianela Moreno son de Analistas Financieros Internacionales.