Sacyr pasa a la ofensiva

Sacyr, que hace unos meses dio entrada en su capital al grupo financiero de Juan Abelló y que acaba de hacerse con el control de Vallehermoso, la mayor inmobiliaria española, va a presentar mañana una oferta de adquisición por Trasmediterránea. La séptima constructora española por facturación y la primera por rentabilidad desde hace un lustro, está protagonizando una pequeña revolución para asegurarse un lugar al sol en 2007, cuando España deje de recibir los fondos estructurales europeos y la carga de obra pública caiga en picado.

'El jamón de Jabugo es caro', replica el consejero delegado del grupo a las críticas por el elevado precio pagado al SCH por Vallehermoso

Quiere asegurarse un lugar al sol en 2007, cuando España deje de recibir de la UE fondos estructurales y la obra pública caiga en picado

Sacyr no quiere morir de éxito. La pequeña compañía creada en noviembre de 1986 por un grupo de ingenieros procedentes de Ferrovial es, 15 años después, un grupo que factura 1.157,65 millones de euros, en cifras de cierre de 2001, con un incremento anual del 27,82%, y que a 31 de diciembre contaba con una cartera de pedidos de 11.985,41 millones de euros, un 53,6% más que la que tenía en 2000. Sus resultados de explotación y sus beneficios antes de impuestos también han crecido mucho en el último ejercicio, un 19,42% y un 40,28%, respectivamente, pero su fórmula de expansión -basada en la construcción (la obra civil supone el 73% de su facturación, porcentaje que se eleva al 90 si se le agregan la actividad de edificación e inmobiliaria) y en la financiación del crecimiento con recursos propios- está próxima a agotarse.

Sus directivos-propietarios lo saben desde hace tiempo, no es un secreto que dentro de cinco años los generosos fondos estructurales que ha venido percibiendo España de Bruselas cambiarán de destino, irán a los nuevos miembros de la UE, a los países del Este, y que sin esta cofinanciación los programas públicos nacionales de desarrollo de grandes infraestructuras (autopistas, ferrocarriles y grandes obras hidráulicas) sufrirán un drástico recorte y con él la facturación de Sacyr. De ahí que desde hace tres años estén barajando una posible salida del grupo a Bolsa y que hayan intentado, hasta en tres ocasiones, una fusión con Dragados, y antes la adquisición de la división de construcción de FCC. El objetivo era y es ganar músculo para diversificar negocios y mercados, no entregar la empresa y hacer caja, matizan fuentes de Sacyr.

Una nueva etapa

Por ello, tras el fracaso del último intento de fusión con Dragados, en noviembre, los directivos de Sacyr se pusieron las pilas y optaron por otras vías para asegurar el crecimiento y los resultados en el futuro. Primero, fortalecieron su estructura de capital, hasta entonces exclusivamente en manos de sus socios fundadores y otros directivos de Sacyr, dando entrada a Torreal. El grupo inversor del financiero Juan Abelló, apenas dos semanas después de la ruptura de las negociaciones de fusión con Dragados, por diferencias en el precio y en el reparto de poder, cerró la compra del 14% de Sacyr por 125 millones de euros con el objetivo de convertirse en su socio de referencia. Torreal, que posteriormente ha elevado su participación hasta el 15,96%, ocupa dos puestos en el Consejo de Administración de Sacyr, uno en su comisión ejecutiva, y su presidente, Juan Abelló, ha sido nombrado vicepresidente de la constructora.

Tras la incorporación de un socio financiero experimentado y con visión del negocio en otros sectores, Sacyr diseñó su nueva estrategia para conformar un grupo moderno, menos dependiente de la obra pública, en torno a cuatro grandes ejes: construcción, explotación de concesiones de infraestructuras (fundamentalmente autopistas), negocio inmobiliario, y una especie de cajón de sastre, que no han querido bautizar como diversificación, que engloba otros servicios y negocios de medio ambiente (cuenta con participaciones, por ejemplo, en varias compañías de abastecimiento de aguas en España y en el exterior).

El segundo gran movimiento de Sacyr, tras la entrada de Abelló y el rediseño estratégico, acaba de producirse: la toma del control de Vallehermoso, la primera inmobiliaria española. Sacyr, que según su consejero delegado, Luis del Rivero, venía estudiando desde hace tiempo la adquisición de alguna gran inmobiliaria para aumentar su presencia en este sector, cerró hace 10 días un acuerdo con el SCH para comprarle por 578,75 millones de euros el 24,5% de su participación en Vallehermoso.

Un precio elevado, según algunos analistas, pero razonable a juicio de Sacyr por la dimensión y calidad de la inmobiliaria ('el jamón de Jabugo es caro', argumenta Del Rivero). La compra, que se ganó en concurrencia con otras dos ofertas (que, según algunas fuentes, podrían ser Fadesa e ING), va a ser financiada en un 20% con fondos propios y en un 80% mediante créditos puente con dos bancos y posteriormente con un crédito sindicado a largo plazo. El tamaño de la operación y el recurso a la financiación ajena suponen un giro en la estrategia tradicional de crecimiento del grupo.

La adquisición, por otra parte, refuerza uno de los cuatro ejes de negocio que se ha marcado el grupo. Contaba ya con una pequeña inmobiliaria, Prosacyr, que aunque registra unas ventas de más de 42 millones de euros y unas ganancias de 7,21 millones, era insuficiente para afrontar los ambiciosos planes de Sacyr en este sector.

El tercer gran movimiento de Sacyr se inicia formalmente mañana, con el objetivo de reforzar y acrecentar el cuarto eje de la estrategia del grupo, con la presentación a la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) de una oferta vinculante para la adquisición de la naviera pública Transmediterránea. Sacyr, que se había aliado primero con el grupo Bergé y con el ex presidente de la compañía que ahora se privatiza, Federico Esteve, ha dado entrada en su oferta en las últimas semanas al Grupo Marsans, a las cajas a través de Ahorro Corporación y a la naviera Suardiaz. La adjudicación de Trasmediterránea, a la que optan también otras constructoras, se producirá a final de julio.

En las concesiones, otro de los objetivos del grupo, Sacyr ha sufrido un pequeño revés en los últimos tiempos tras la fusión de Áurea y Acesa y la opa lanzada por ésta sobre Iberpistas. Sacyr, propietaria del 8% del capital de esta última, ha anunciado, a la vista del desenlace, que va a aceptar la oferta de la concesionaria catalana y dejar Iberpistas. El grupo que tiene comprometido en este sector más de 2.100 millones de euros entre capital social e inversiones, y que cuenta con una docena de concesiones de autopistas, directas o a través de participaciones, en España y Latinoamérica, sigue apostando por incrementar su presencia en este negocio que hoy sólo supone el 7% de su facturación.