El efecto riqueza

Cuando parece cobrar cuerpo la idea de recuperación económica global, y muy especialmente en Estados Unidos, continúa siendo un puzzle sin resolver la posible existencia del denominado efecto riqueza, es decir, la sensibilidad del consumo de las familias a la percepción de mayor o menor riqueza financiera como consecuencia de variaciones en los precios de las acciones.

En este sentido, las agresivas bajadas de tipos de interés llevadas a cabo por la Reserva Federal el pasado año podrían haber tenido una cierta intención de prevenir ese efecto riqueza, en un contexto de fuerte caída de las cotizaciones bursátiles, y con ello de la percepción de riqueza financiera por las familias.

Las agresivas bajadas de tipos de interés en EE UU podrían haber tenido la intención de prevenir el efecto riqueza

A juzgar por la positiva evolución del consumo privado en aquel país, como se ha puesto de manifiesto en la reciente publicación de los componentes del producto interior bruto, que en el tercer trimestre ha registrado una muy positiva sorpresa en el mencionado consumo privado, bien pudiera concluirse que el tal efecto riqueza no se ha producido, bien porque la teoría económica no es correcta al respecto, o bien porque ha sido efectiva la medicina preventiva utilizada.

En relación con dicho debate, el presidente de la Fed, en su comparecencia de esta semana ante el Congreso, aportaba algunas evidencias que ayudarían a explicar el limitado efecto riqueza observado hasta la fecha, así como a no descartar el riesgo de que el mismo pueda no haberse manifestado en su totalidad. La clave estaría en la asimétrica distribución que la tenencia de acciones tiene en las familias estadounidenses, mucho más concentrada en las familias de mayores niveles de renta, y que serían precisamente las únicas que habrían llevado a cabo recortes en sus niveles de consumo, al tiempo que el 80% de las familias, con mucha menos exposición a las acciones, apenas habrían variado sus patrones de consumo.

Ángel Berges y José Manuel Amor son, respectivamente, socio y responsable de Renta Fija en Analistas Financieros Internacionales.