"La alianza con París es el primer paso para europeizar el Meff"

En los últimos meses se ha producido una caída de los volúmenes en los contratos de futuros. Las plazas de Barcelona y París, y en gran medida la de Londres, han perdido volumen en beneficio del mercado alemán. Pregunta. ¿A qué se debe la caída en el volumen de negociación de Meff Renta Fija? Respuesta.La caída del volumen de negociación de derivados sobre tipos de interés en Europa es general. Se debe a la estabilidad de los tipos de interés en todas las monedas de los países que van a incorporar el euro. P.Sin embargo, ¿el volumen negociado en bonos alemanes ha crecido? R.Sí, ésta es la excepción, y se debe tanto al hecho de que la deuda alemana fija los tipos de referencia como a otro factor inesperado y que se ha producido con inusitada rapidez: el desplazamiento de la negociación en Londres de la deuda alemana al mercado alemán. P.¿A qué se debe este desplazamiento? R.Este cambio radical se debe a que los bancos que venían negociando la deuda alemana en el mercado inglés (Life) por el sistema de corros se han convencido, finalmente, de las mayores ventajas de la negociación electrónica, que es la que ofrece el mercado alemán, y en un brevísimo plazo han dejado de operar en el Life por razones de costes. P.El Meff, que es un mercado electrónico con la última tecnología, no tendrá este problema. R.Efectivamente, el paso a la negociación electrónica es tan importante que el Matif, que era el tercer mercado europeo, en los últimos ocho meses también ha pasado del corro al mercado electrónico. Perdía negociación. Nosotros tenemos un sistema informático desde que empezamos, hace nueve años, y lo hemos ido perfeccionando. Life ha anunciado que dentro de un año tendrá un sistema electrónico.En consecuencia, la situación es que quedan unos mercados de derivados electrónicos donde la interconexión es posible: el alemán, el francés, el español y el italiano. Y es por ahí por donde hemos explorado qué tipo de interconexión nos interesa. P. ¿En qué consiste la interconexión o la alianza entre mercados? R.A diferencia de otros países europeos, donde los grandes bancos son miembros de mercados no domésticos desde hace muchos años, en España hasta hace pocos meses, cuando algún banco se hizo miembro del mercado alemán, no había ningún banco español que fuera miembro de ninguna Bolsa de valores ni de ninguna Bolsa de derivados europea. Esto da al Meff una oportunidad, y es que si va a empezar un proceso por el cual los grandes bancos y cajas españoles quieran operar en los mercados europeos, el Meff puede organizar un acceso colectivo de los bancos españoles a los mercados europeos, con el consiguiente ahorro de costes para ellos. Y ésta es la razón para buscar alianzas. Las alianzas son acuerdos que se proponen a un mercado para que nosotros representemos a todos los bancos españoles que lo deseen y les demos acceso directo a su libro de órdenes, a su mercado, no pasando a través de sus miembros, sino directamente. En contrapartida, nosotros ofrecemos que sus miembros entren directamente en el Meff. El paso siguiente es ir a otro mercado europeo y decirle: hemos hecho este acuerdo con Francia, te invitamos a hacer el mismo acuerdo. Nuestro objetivo es dar acceso a nuestros miembros a los grandes centros europeos de negociación de derivados a través de un solo canal. P.¿Qué quiere decir tener acceso directo? R.Jurídicamente significa que el miembro español no tiene que pasar por un miembro francés. Técnicamente quiere decir que toda nuestra red de pantallas para pasar órdenes instalada en España será el instrumento que servirá para ello. P.¿Qué opinan de ello los bancos asociados al Meff? R. Están de acuerdo porque no es un sistema gravoso para ellos. Es lo más barato. No tienen que invertir para hacerse miembros de un mercado de fuera, no tienen que gastar en comunicaciones, informática, etcétera. Es aprovechar la red que tenemos. Ésta es una de las gracias de este enfoque. No hay que hacer nuevas inversiones. Un segundo aspecto es que Meff Euroservices, que es el instrumento que hemos creado para hacer efectiva la alianza, pondrá garantías en el mercado francés por cuenta de los bancos españoles, que podrán seguir utilizando sus cuentas en el Banco de España, cargar o abonar la cuenta del Meff en el Banco de España como vienen haciendo hasta ahora, y Meff Euroservices, con una sola cuenta, pondrá el saldo que toque en Matif. P. ¿Implica cambios jurídicos? ¿Lo permite la legislación europea? R.La legislación europea ya permite que las sociedades de valores miembros liquidadores hagan estas funciones. Lo novedoso aquí es que Meff Euroservices sea un instrumento de una Bolsa para ser miembro de otras bolsas. P.En cuanto al futuro inmediato del Meff, la alianza con Francia ha sido el primer paso, no el último. ¿Habrá un segundo paso respecto a Alemania? R. La alianza con los franceses fue una iniciativa feliz del presidente del Meff, Josep Manuel Basáñez. Vio que la única manera de poder acabar negociando en términos de igualdad con Alemania era conseguir atraer a Francia. En cuanto a la extensión de la alianza, conviene tener presente un dato: en términos de deuda pública a largo plazo, que es la que cuenta para los bonos, Alemania tiene el 28% del total, Francia el 28%, Italia el 35% y España el 7%. Si sumamos Francia, Italia y España, tenemos más del doble de la deuda alemana. Los italianos están estudiando nuestra propuesta y tenemos mucha confianza. P. ¿Cuál es el futuro de la plaza financiera de Barcelona? R.El concepto de plaza financiera debería someterse a revisión. Hace 20 años una plaza financiera era una ciudad donde había una Bolsa. Ahora, con los sistemas electrónicos, el concepto de plaza ha cambiado. Los alemanes, por ejemplo, han elaborado la Ley para la Promoción de la Plaza Financiera Alemana. ¡Atención: alemana! ¡Y esto lo hace el país más grande de Europa! P.¿Se han cumplido las expectativas que suscitó para Barcelona la instalación del mercado de futuros? R.En 1994, en la reunión mundial de las bolsas de derivados en Florida, la portada de la revista Futures & Options World, la más importante del sector que se distribuyó allí, reproducía una impresionante imagen de la Sagrada Familia. Barcelona es conocida en el mundo por muchas cosas muy importantes, pero no lo era por su capacidad innovadora en el mundo financiero antes del éxito del Meff.