ESADE pide una senda de reducción de déficit más laxa si fallan las medidas del BCE

La recuperación económica no está exenta de riesgos. Superarlos exige, para la escuela de negocios ESADE, equilibrio en los precios del petróleo, que la Reserva Federal no suba los tipos de interés rápidamente o que el Banco Central Europeo mantenga su política monetaria expansiva actual. Pero esto último en el caso del Viejo Continente puede no ser suficiente. En ese caso, la propuesta contenida en el informe anual de la escuela de negocios exige “algunas decisiones en el ámbito fiscal”, según apunta el documento.

La medida no sería muy radical. En opinión de los autores del informe, dirigos por David Vegara, ex secretario de Estado de Economía en los primeros gobiernos de José Luis Rodríguez Zapatero, habría que “suavizar el ritmo de reducción del déficit público”. “Pero parece claro que no cabe esperar expansiones fiscales”, continúan, “excepto en algunos países que habría margen para ello (Alemania)”.

Entre los riesgos que puede encontrarse el BCE para que su política monetaria tenga éxito está la propia situación de la banca. “Si la salud de algunas entidades financieras no es suficientemente buena, la transmisión de la política monetaria expansiva del BCE puede perder parte de su eficacia”, continúa. El informe no lo cita, pero a tenor de las dudas que genera la situación de la banca en países como Italia y Portugal, el temor no es infundado.

Más allá de Europa, los expertos de ESADE apuntan que entre las amenazas para la economía global está la senda alcista de los tipos de interés prevista por la Reserva Federal en Estados Unidos, de la que esperan dos aumentos del precio oficial del dinero antes de acabar el año. “Es probable que el tipo de interés oficial no registre más de dos subidas de un cuarto de punto en 2016, localizadas en el segundo semestre”, apuntan. Y añaden, que “un aumento demasiado rápido de los tipos podría afectar negativamente a las economías emergentes, muy especialmente a las latinoamericanas”.

Otro de los puntos que señala el documento es el precio del petróleo. Defiende que “la velocidad de la caída ha generado distorsiones”, ya que “los países exportadores han encontrado dificultades para amortiguar el efecto del shock negativo y poder reducir su volumen de gasto. Las difíciles condiciones financieras internacionales y sus problemas macroeconómicos internos han hecho que estos países vean cómo se ha reducido su demanda un 9% en el último año y lo hará un 15% a finales de 2016”.

Sobre la salida del Reino Unido de la Unión europea, en ESADE apuntan que “el brexit provocará un aumento de la incertidumbre y de la volatilidad en las próximas semanas o incluso meses, pero a medio y largo plazo puede haber una interrupción del comercio internacional que, sin duda, afectará más a Reino Unido que a la Unión Europea”.

No obstante, el mayor riesgo que señalan en la escuela de negocios es político ya que en él ven una dimensión “más preocupante, ya que “podría ser el comienzo de un proceso que podría desencadenar en otra situación más compleja”.