Los fondos de alto riesgo apuestan 5.800 millones a la caída del Ibex 35

Los fondos de alto riesgo o hedge funds han doblado su apuesta contra la Bolsa española en lo que va de año. Estos inversores de carácter especulativo tienen posiciones bajistas sobre 54 compañías cotizadas que en total tienen un valor de mercado de 5.809 millones, según datos publicados por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Los sectores donde más se concentran las estrategias especulativas son banca, principalmente las entidades medianas, y construcción. Indra, Dia y Meliá tienen más del 10% del capital prestado en corto.

España registra un crecimiento mayor que otras economías comparables. Sin embargo, los inversores están castigando tanto o más a la Bolsa local que al resto debido, según los expertos, a una serie de factores: la debilidad económica de Latinoamérica, donde muchas compañías españolas tienen fuertes intereses; el gran peso de los bancos, un sector que tiene difícil ganar dinero con tipos tan bajos; el menor apetito al riesgo general por la incertidumbre sobre China; y, también, el ruido político por Cataluña y las elecciones generales.

“Los hedge funds atacan cuando huelen debilidad. No estamos en la situación de 2011, pero es cierto que la presión sobre la Bolsa española ha vuelto”, reconoce Alfonso de Gregorio, director de inversiones de Gesconsult. La Bolsa española es una de las que peor comportamiento tienen en 2015 entre los grandes índices mundiales. Desde enero el Ibex 35 cae un 6,58%, más que el S&P 500 estadounidense (-6,22%), el Euro Stoxx 50 (-1,85%) o el Dax alemán (-2,57%). Este último trimestre, además, ha estado salpicado por la volatilidad. Las Bolsas europeas cerraron el peor trimestre desde 2011.

Los fondos de alto riesgo tienen muchas estrategias de inversión. Sin embargo, una que les ha dado a partes iguales dinero y mala fama es aquella que consiste en invertir a corto. Esta operativa, a grandes rasgos, consiste en analizar qué compañías tienen problemas, pedir prestadas acciones de esa empresa, venderlas y recomprarlas al cabo de un tiempo más baratas para después devolvérselas a su dueño (que cobra una comisión). Esta estrategia tiene el riesgo de ser fallida y que la cotización suba en lugar de registrar caídas, pero si tiene éxito asegura importantes plusvalías.

Los sectores donde estos tiburones del mercado están detectando mayores problemas, y por tanto más han aumentado sus apuestas bajistas, son construcción, banca (sobre todo las entidades medianas) y energía. En el mercado español hay tres empresas que tienen más del 10% prestado para ventas en corto, una cifra muy significativa que representa un porcentaje aún mayor del capital flotante (títulos que no están en manos del núcleo duro de accionistas). El mayor ataque bajista lo sufre Indra. La tecnológica, en plena fase de reestructuración tras la llegada del nuevo equipo gestor, tiene el 12,05% de su capital prestado. Después están Dia (10,94%) y Meliá Hoteles (10.38%).

Construcción y banca

“Puede que el riesgo político haya tenido algo que ver en el aumento de las apuestas bajistas, pero tampoco lo veo como algo determinante, puesto que este tipo de inversiones han crecido en todos los mercados. Los hedge funds usan esta estrategia muchas veces para cubrirse. Es decir, compran o se ponen largos en una empresa de un determinado sector y están cortos en su principal rival”, señala Ricardo Cañete, gestor de Bestinver.

Las constructoras acaparan también la atención de los fondos especulativos. Abengoa, que esta semana ha tenido que cambiar a su cúpula y aceptar duras condiciones de la banca para que salga adelante una ampliación de capital decisiva, tiene posiciones bajistas por el 7,3%, Acciona el 3,1%, OHL el 7,35% y FCC el 3,47%.

Entre los grandes valores del mercado, es significativo el aumento de la presión bajista en Repsol. En lo que va de año el peso de los cortos ha pasado del 1,93% al 4%. La petrolera compró la canadiense Talisman cuando el precio del crudo rondaba los 100 dólares y ahora el barril cotiza en 48 dólares. En términos absolutos (valor de mercado de los cortos), la inversión más grande es la que hay en Telefónica. La operadora tiene el 1,89% de las acciones prestadas, un paquete que tiene un valor de 979 millones de euros.