España mantiene su recuperación en los mercados de deuda

La deuda española mantiene su recuperación en los mercados secundarios con un descenso acentuado de la prima de riesgo y el recorte de la rentabilidad que los inversores exigen para comprar títulos del Tesoro. Además, la mejora llega en la víspera de que España vuelva a realizar una emisión, en este caso de letras a 12 y 18 meses, lo que permite augurar que los precios de la subasta de mañana serán más positivos para las arcas del Estado que en las últimas operaciones a los mismos plazos.

El recelo de los inversores ante los bonos españoles, en el punto de mira por el alto déficit del Estado (11,2% del PIB a cierre de 2009) y las dudas que ha despertado el contagio de la crisis fiscal de Grecia a los países del euro con unas finanzas menos saneadas, se está disipando al calor del éxito de las últimas emisiones del Tesoro en cuanto a la demanda. Su resultado, según los analistas, ha dejado en entredicho a quienes auguraban problemas para España a la hora de cumplir con sus vencimientos, especialmente en este mes, cuando cumplen cerca de 25.000 millones de euros, y no descartaban que tuviese que pedir el rescate de sus socios europeos. Sin embargo, nada de esto se está cumpliendo.

Además, el hecho de que esta recuperación haya ido en paralelo a la progresiva reducción de la operación de compra de deuda del Banco Central Europeo (BCE), que la semana pasada destinó a este apartado apenas 302 millones más que en la anterior, da más relevancia a la mejora de los títulos españoles. Desde que puso en marcha esta ayuda en la segunda quincena de mayo, el organismo presidido por Jean-Claude Trichet ha desembolsado 60.000 millones de euros. Al inicio, adquirió bonos en los mercados secundarios por 16.500 millones para ir reduciendo progresivamente esta cantidad hasta los 800 millones de la semana pasada y los 302 millones de los últimos siete días.

Recorte de 33 puntos básicos

Con estos argumentos, la prima de riesgo, un indicador sobre la confianza que despierta el país y que influye en las condiciones de financiación del Estado y, por extensión, de sus entidades, ha vuelto a caer hoy hasta los 174 puntos básicos, su valor más bajo en más de un mes. Este recorte se explica por el descenso en la rentabilidad de los bonos a 10 años de España -6 puntos básicos hasta el 4,39%- frente a los alemanes, de referencia por su estabilidad. Así, en apenas tres jornadas, del jueves hasta hoy, se ha reducido en más de un cuarto de punto desde los 207 puntos básicos en los que cerró el pasado miércoles.

En cuanto a los títulos de deuda a más corto plazo, la corrección es incluso más acusada, ya que en los títulos que vencen en 2015 la rentabilidad se ha reducido en 9 puntos básicos hasta el 3,17% y 17 en los bonos a dos años, con lo que ahora se intercambian con un tipo del 2,12%.

Además, este relajo de la presión sobre la deuda española llega en el mejor momento, ya que mañana el Tesoro Público prevé colocar entre 5.000 y 6.000 millones de euros en una subasta de Letras a 12 y 18 meses. En la anterior operación a esos plazos, celebrada el pasado 15 de junio y con los mismos objetivos, adjudicó 5.168,2 millones de euros, aunque con unos tipos de interés altos. Concretamente, colocó 4.180,42 millones a 12 meses de los 6.261,43 solicitados, con un tipo de interés marginal del 2,450% frente al 1,699% anterior. En el caso de las Letras a 18 meses, colocó 987,78 millones de los 3.468,78 solicitados. El tipo de interés marginal se elevó en casi un punto en comparación con el de la última subasta (2,900% frente a 2,050%).

El último examen que pasó la deuda española fue hace cuatro días, cuando el Tesoro colocó 2.999,89 millones de euros en obligaciones a 15 años, prácticamente el máximo previsto, establecido en 3.000 millones. Sin embargo, la adjudicación se produjo a un tipo marginal del 5,145%, hasta 0,7 puntos porcentuales superior al de la última emisión y el más alto de la última década.