Realia aún se enfrenta a un contexto difícil

Varios informes negativos sobre Realia publicados en la última semana han frenado la buena racha del valor, que hasta el pasado 20 de mayo acumulaba una subida en 2009 del 38%. Ahora, la revalorización anual se ha quedado en sólo el 11,6%. Entre estos informes destacan los de Goldman Sachs y Ahorro Corporación. El banco de inversión estadounidense ha levado ligeramente la valoración de Realia, de 80 céntimos por título a un euro, pero lo mantiene en su lista de "venta convencida". Por su parte, los analistas de Ahorro Corporación reiteran su consejo de vender, con un precio objetivo de 1,08 euros por acción (un 37,57% menos que la cotización actual).En un informe titulado Todavía no hemos visto lo peor, los expertos de la sociedad de Bolsa propiedad de las cajas de ahorro (menos La Caixa y Caja Madrid) advierten que "no existen unos fundamentales sólidos sobre los que apoyar la recuperación del valor ante unos datos macroeconómicos menos malos".

Goldman Sachs mantiene al valor en su lista de "venta convencida"

En su opinión, Realia tiene problemas estratégicos y financieros "que aparecerán públicamente" con motivo de la refinanciación de la deuda (unos 900 millones de euros, adscrita al negocio de promoción y suelo. El primero de estos problemas, según Ahorro Corporación, es el posible cierre de la división de promoción y suelo en los próximos años. En su opinión, la inmobiliaria deberá continuar con su agresiva política de descuentos. "La generación de caja se verá mermada, por lo que esperamos una drástica reducción de inversiones, así como la cancelación de dividendos", advierten.

Además, los analistas señalan en su informe que la empresa deberá continuar realizando provisiones extraordinarias por el deterioro de sus existencias. "En la negociación de las nuevas condiciones de deuda, es más que probable que las entidades financieras requieran una ampliación de capital a los accionistas de referencia, o algún tipo de emisión de deuda subordinada que pueda capitalizarse fácilmente".

Los expertos de Ahorro Corporación explican en su informe que han cambiado "significativamente" sus previsiones sobre los resultados de Realia (recortan en un 60% su estimación sobre el Ebitda en 2009), "reflejando el colapso de promoción y la congelación de nuevos proyectos de patrimonio". "Es tentador pensar que lo peor ha pasado, pero creemos que, además del problema de promoción y suelo, con un 43% de las rentas de oficinas en España y un 13% de centros comerciales en España, hay posibilidades de malas noticias operativas, incluso en patrimonio", concluyen. Esta semana, se ha publicado en Cinco Días que Realía estaría preparando una ampliación de capital para inyectar fondos en SIIC, su filial francesa, por valorde 143 millones.

Realia salió a Bolsa en junio de 2007 valorada en 6,5 euros. Su máximo bursátil lo alcanzó en julio de ese año (6,8 euros) y descendió a su mínimo en noviembre de 2009 (1,35 euros). Ahora vale 1,73 euros.