El taxista indio

El mes de mayo fue particularmente bueno para los fondos de inversión libre ya que consiguieron una rentabilidad media conjunta de 1,99%, según el índice Credit Suisse/Tremont. Con esto, la rentabilidad media acumulada en el año se sitúa en 0,52%. Para hacerse una idea de hasta qué punto una rentabilidad tan magra resulta envidiable este año, sólo hay que recordar las que han obtenido hasta ahora los fondos de inversión convencionales ya que, con excepción de unas pocas, la mayor parte de las 170 clases diferentes de fondos tradicionales acumulan pérdidas en el año.

Doce de las trece subestrategias más conocidas que aplican los hedge funds obtuvieron una rentabilidad positiva en mayo. Entre ellas destaca la llamada estrategia long/short. Esta táctica consistente en comprar acciones de una empresa y vender las de otra del mismo sector confiando en que, tanto si sube como si baja el mercado, la diferencia en la cotización entre una y otra empresa proporcionará una ganancia.

La mala racha de la Bolsa de Bombay pasa factura a los 'hedge' que invierten en el mercado indio

Por eso no es difícil comprender que el atractivo de los fondos de inversión libre siga aumentando, a pesar de algunas malas experiencias que se han ido produciendo durante los últimos 12 meses. De esa atracción creciente dan fe los volúmenes cada vez mayores que están invirtiendo en ellos los fondos de pensiones de todo el mundo. Según las cifras hechas públicas recientemente por Watson Wyatt, durante el año 2007 el volumen de activos gestionados (por cuenta de los fondos de pensiones) por las 99 gestoras más importantes de inversiones alternativas se incrementó en un 40%, pasando de 586.000 a 822.000 millones de dólares. En palabras de Roger Urwin, que encabeza la consultoría de inversiones de Watson Wyatt, "no hay tregua en la demanda de inversiones alternativas, ya que los fondos de pensiones están en un proceso de diversificación de sus inversiones y también de captura del alfa por medio de estrategias de retorno absoluto". El alfa da la medida de la calidad de los gestores ya que es la parte de la rentabilidad que consiguen éstos por encima (¡o por debajo!) de la rentabilidad del mercado en un periodo definido.

Como siempre, la buena gestión es fruto de diferentes factores y, a pesar de las cifras mencionadas, no ha estado presente en todas partes. Entre los mercados que peor comportamiento están teniendo en 2008 está la Bolsa india, y los hedge funds que invierten en ese mercado no han podido evitar la mala fortuna. Esta semana en una conferencia sobre el tema un banquero europeo no pudo reprimirse la adaptación de una vieja anécdota atribuida al padre de los Kennedy en 1929: "El año pasado, cuando un taxista indio me comentó que el índice Sensex de la Bolsa de Bombay llegaría a 35.000, decidimos vender todas nuestras posiciones allí". Las burbujas pasan, las anécdotas no. -