British pierde el poder en Iberia

De tener el mando a depender de las decisiones de Caja Madrid. La posición de British Airways en Iberia cambia totalmente con la recrecida de la caja en la aerolínea, hasta el punto que algunas fuentes jurídicas y del sector consideran que la entidad financiera controlará de hecho la compañía y deberá lanzar una oferta pública de adquisición (OPA). Una posibilidad que Caja Madrid descarta y la Comisión Nacional del Mercado de Valores no valora en principio, al no haber alcanzado el 30% del capital que señala la Ley de OPA.

La composición del consejo anulará la capacidad de veto de los británicos

La entidad madrileña logrará el 23% una vez que culmine la compra de las participaciones de Logista y el BBVA, para lo que dispone de un mes. Pero con ese paquete controlará de hecho el 36,18% que suman las acciones sindicadas en Iberia, según los analistas que sostienen la necesidad de una oferta pública de adquisición.

El argumento es el siguiente: en virtud del pacto de accionistas que desde diciembre de 1999 rige la vida de la empresa, el sindicato de accionistas tiene por objeto la unidad de voto de los accionistas sindicados de cara a los órganos sociales de la empresa. Como regla general, se decide por mayoría simple, en función de la participación, de modo que Caja Madrid tiene todas las de ganar.

Y en materias estratégicas British junto a otros dos socios imponía su criterio. Pero si esos dos son El Corte Inglés y las cajas pequeñas, necesitan a otro socio más. Y el único que queda aparte de los citados es Caja Madrid.

Por otro lado, sólo la alianza de todos contra los británicos podría inclinar la balanza de ese lado. Y si no hay acuerdo por ninguna de las dos vías, cada uno puede votar como quiera en el consejo de administración o la junta general.

Una de las materias estratégicas (además del plan de negocio y los presupuestos anuales) que debe aprobarse en función de esas directrices es obviamente el plan director de la compañía. El actual finaliza en 2008, de modo que en unos meses deberían comenzar a elaborar el siguiente.

Un experto en legislación de OPA considera en cambio que el asunto es complejo y sólo cita como precedente (parcial) la transmisión de participaciones entre Alicia y Esther Koplowitz en FCC.

En síntesis, por el lado estrictamente jurídico, no sería necesaria la OPA en tanto en cuanto el porcentaje de núcleo duro no ha variado y no se perjudica a accionistas minoritarios; por otro, el cambio de poder dentro de los accionistas sindicados presenta más dudas.

Pero este experto apunta que quizá lo más importante sea el argumento económico: que se haya pagado una prima respecto al precio en Bolsa que perjudique a los minoritarios. Caja Madrid pagará un mínimo de 3,6 euros al BBVA y a Logista.

El día que anunció la primera compra (lunes 19 de noviembre) los títulos de Iberia cerraron a 3,55 y la jornada siguiente bajaron a 3,49 y ayer a 3,05 euros.

En todo caso si Caja Madrid decide dar entrada a otros socios, como Gala Capital, lo que no descarta, sí sería más clara la necesidad de lanzar una oferta por el 100% de la compañía, ya que existiría una concertación para el control de la aerolínea.

Pero al margen de las eventuales batallas legales por el poder en Iberia, fuentes próximas a la compañía apuntan que el consejo ha dejado hacer históricamente a los gestores.

Está por ver qué quiere Caja Madrid. Da por muerto el pacto y pretende refundarlo "porque los cambios en el capital son drásticos y no tiene sentido mantener esquemas del pasado", según fuentes jurídicas conocedoras de la operación, informa Íñigo de Barrón.

La entidad presidida por Miguel Blesa se ha manifestado a favor de "negociar con British Airways la nueva situación de Iberia" y apuesta porque estas conversaciones se inicien a partir del 10 de diciembre. "La posición de Caja Madrid como accionista de referencia se tiene que notar en el consejo y en todo lo demás de Iberia". Con las reglas actuales, Caja Madrid tendría tres consejeros de los 12 (cinco son independientes y otro, el presidente Fernando Conte).

En la caja se aborda este momento con miras amplias, por lo que no se descarta la llegada de nuevos socios. No obstante, el comentario es que British Airways sigue siendo el socio industrial de referencia y, mientras sea así, no se buscará otra aerolínea. En algunos foros se especula con la posibilidad de que buscará un pacto con la alemana Lufthansa.