La Bolsa afronta el segundo semestre del año con perspectivas de fuerte crecimiento

La Bolsa española inicia la segunda mitad del año con ánimo alcista. Los vientos favorables que en los seis primeros meses han resistido a adversidades como la subida del crudo permiten albergar esperanzas. Tras revalorizarse casi un 8% hasta junio, el Ibex 35, que agrupa a los principales valores de la Bolsa española, dispone de combustible para superar los 10.000 puntos. Eso sí, los motores de la subida podrían cambiar. Las exorbitantes revalorizaciones de constructoras e inmobiliarias tienen visos de llegar a su fin y dar paso a valores que han permanecido en la barrera.

Tras ganar un 7,74% hasta el 30 de junio, el Ibex 35 inauguró la segunda mitad del año el pasado viernes con un máximo de cuatro años, concretamente desde marzo de 2001, y por encima de la cota psicológica de los 9.800 puntos. Pareció un aviso de que las ganancias de los primeros seis meses podrían verse incluso superadas en lo que queda de año, tal y como esperan los mercados.

Razones para el optimismo no faltan. Sobre todo, a la vista del vigor que la Bolsa española -igual que el resto de las plazas europeas- fue capaz de mantener pese a la embestida de varios factores que, en principio, deberían haber arrastrado la cotización a la baja. La primera sorpresa es que los mercados de renta variable han ignorado la escalada que mantiene el crudo desde principios de año. Ni siquiera se inmutaron el mes pasado, cuando el precio del petróleo marcaba máximos históricos. El 23 de junio, en el mercado de futuros de Nueva York, el barril de crudo superaba los 60 dólares, el nivel más alto desde 1983, cota que se volvió a tocar la semana pasada.

Según los economistas, el encarecimiento del coste energético en los países desarrollados aún no se ha trasladado al precio final que paga el consumidor por los productos. Por ese motivo no hay indicios de presiones inflacionistas, noticia que las bolsas siempre aplauden.

Pero es que los mercados mundiales rebosan liquidez ávida de inversiones rentables. Máxime en tiempos de tipos de interés por los suelos. En la zona euro, el Banco Central Europeo (BCE) mantiene el precio del dinero en el 2% desde junio de 2003. En España, los tipos reales -es decir, descontado el efecto de la inflación- son negativos. El aumento del IPC en términos anuales se situó en el 3,2% en junio, según el indicador adelantado del IPC armonizado. "Es una liquidez global", señala Luis Ínsula, analista de Capital Markets. "Prueba de ello es que todos los activos suben: materias primas, deuda corporativa, acciones..., incluso la deuda pública. ¿Cómo se explica que en un país con un enorme déficit como Estados Unidos el tipo del bono a 10 años esté en el 3,9%? Porque todo se compra", añade.

Las bolsas europeas han sido también inmunes a la depreciación del euro, que ha cedido un 12% frente al dólar desde principios de año. El pasado viernes, la moneda europea llegó a caer hasta 1,1984 dólares, aunque el BCE fijó el cambio oficial en 1,2087 dólares. La debilidad del euro encarece la factura importadora, sobre todo la petrolera, pero la otra cara de la moneda es que también favorece las exportaciones, que a lo largo de 2003 y 2004 se vieron perjudicadas por la apreciación que experimentó entonces la divisa común.

Tampoco han acusado las bolsas la ampliación del diferencial de tipos entre Europa y Estados Unidos. Los analistas no prevén que el BCE se plantee subir los tipos, al menos hasta principios de 2006, lo que seguirá canalizando fondos hacia la renta variable. Al otro lado del Atlántico, la Reserva Federal subió el pasado jueves el tipo de los fondos federales un cuarto de punto porcentual, hasta el 3,25%.

Alzas de dos dígitos

¿Qué cabe esperar para la segunda mitad del año? David Burns, director general de Schroders en España, prevé un mantenimiento de la tónica de los mercados de renta variable y anticipa que el Ibex 35 podría subir un 5% más hasta final de año. Jordi Falgueras, coordinador del Departamento de Estudios de Gaesco Bolsa, es más optimista y cree que el principal indicador bursátil español podría acabar el año con un alza del 15%. "En el primer trimestre se ha logrado casi la mitad de la revalorización de 2004, que fue un 17,4%", dice. Y ello se ha logrado sin la ayuda de un gigante como Telefónica, que sólo avanzó un 1,6% desde el 1 de enero, con un mediocre avance del 5,04% de Banco Santander y con el lastre de la caída del 2,22% del BBVA.

Al tratarse de los tres valores de más peso en el Ibex 35, cualquier impulso en sus cotizaciones en lo que queda de año podría acabar provocando una subida aún mayor del indicador, opina Falgueras. Lo que no dudan los analistas es que los inversores reorganizarán sus carteras. Constructoras e inmobiliarias, por ejemplo, que en el primer semestre lograron exorbitantes revalorizaciones -Sacyr Vallehermoso subió un 65,42% y Metrovacesa un 63,57%-, podrían ceder el testigo a otros sectores, como telecomunicaciones, banca o seguros.